# About ELYFI https\://elyfi.world **ELYFI is adding real estate to the DEFI concept.** This is the expansion of the current crypto-to-crypto applications as ELYFI will introduce traditional assets to the open financial market. For real assets to be recognized for their value on-chain and used as digital assets, not only should the logic of the Smart Contract be valid, but the linkage between the blockchain and tangible assets should be thoroughly managed and supervised. Therefore, to maintain the ELYFI ecosystem correctly and sustainably, the structure and relationship between participants must be logical and appropriate, thus allowing stakeholders to draw a ‘fair and reasonable’ conclusion as to why ELYFI maintains the ecosystem in a particular way. We are convinced that decentralized financial markets will achieve more significant growth and do more. However, the platform that ELYFI dreams of becoming still faces some problems that need to be solved. To address these, we need participant involvement, proposals/suggestions, verification, and sufficient data. ELYFI looks forward to welcoming such participation, and in this document, we would like to introduce the content that we have considered and studied so far. We hope that this platform will be the first step towards connecting the new financial market, called DeFi, with existing traditional assets. ### Notes 1. ELYFI is a decentralized project that connects the two capital markets in the banking and finance industry: real assets and cryptocurrencies. 2. Anyone can participate and contribute to the project development if they agree with the significance of the project. 3. Everyone is free to use and apply the project, but development participants are not responsible for the consequences of not complying with proposals. 4. Various testing and verification processes will be conducted before the official version of the Contract is released. 5. Depending on the version, the main formulas and values may be changed. # Participants ## Participants ELYFI functions through continual interaction among the various participants. Participants make decisions working remotely in different locations and are paid for their participation in decision making. In order to link the real assets and the blockchain, unlike the existing DeFi platform, ELYFI has a group of participants in charge of actual legal contracts and maintenance. Participants can be broadly divided into borrowers, investors, and linkage institutions, and these are further divided into sub-elements. ELYFI has structured a ‘logic’ that functions so that by doing the right thing, participants can derive greater benefits than they would be engaging in malicious acts. In the future, the types of participant groups will be diversified and subdivided. ### Borrowers Borrowers are a group of users that take out a loan collateralized by real assets or cryptoassets. #### Borrowers who take out crypto asset-backed loans Borrowers who take out crypto asset-backed loans are users who deposit their crypto assets as collateral and borrow other cryptoassets. A loan is possible in proportion to the deposited collateral value, and the loan interest is paid to the Money Pool. Together with investors, borrowers regulate the supply and demand of the Money Pool. #### Borrowers who take out real asset-backed loans Borrowers who take out real asset-backed loans are a group of users who issue tokens (Asset Bond Tokens, ABTokens) collateralized by asset-backed bonds for asset securitization and then borrow money from the Money Pool. Borrowers can take out a loan by creating real asset-backed bonds and depositing them back into the Money Pool as collateral. The loan limits vary based on real asset values, and there are eligibility requirements depending on the size and type of the real assets. In the case of a loan secured by real assets, there is a set maturity date, and the borrower must pay off the loan and interest within the designated period. ### Investors Investors are a group of users who provide liquidity to the Money Pool and receive interest by depositing crypto assets directly into the Money Pool at ELYFI or by purchasing real asset-backed bonds. #### Money Pool Investors Money Pool investors are a group of users who deposit cryptocurrencies in the Money Pool and provide the Money Pool with liquidity. Investors can receive comprehensive income from multiple bonds deposited in the Money Pool. #### Asset-Backed Bond Investors A group of users who directly invest in Asset Bond Tokens (ABTokens) deposited in the Money Pool can receive interest accruing on specific bonds deposited in the Money Pool. It is also possible to redeem invested bonds in the Money Pool. ### Linkage Institutions Linkage institutions are a group of users who assist in the process of setting up a contract for bonds and play a role in maintaining ELYFI’s security and system. #### Collateral Service Providers Collateral service providers are a group of users who sign a collateral contract with a borrower who takes out a real asset-backed loan and borrows cryptocurrencies from the Money Pool based on this contract. They issue ABTokens containing the content of the collateral contract, entrust them to the Money Pool as collateral, and borrow cryptocurrencies. They gain interest and brokerage fees incurred in this process. A collateral service provider wishing to participate in ELYFI must have an appropriate license and sound financial standing. Anyone satisfying these criteria can participate in the process of issuing ABTokens and receiving rewards. However, a collateral service provider that performs actions that may adversely affect the system or whose financial standing is inadequate may be monitored and sanctioned by the Governance. #### NPL Management Ltd The NPL Management Ltd is a corporation that recovers non-performing debt securities or loans with a repayment failure status. In the liquidation process, due to repayment failure, the collateral contract becomes non-performing, and ABTokens can be acquired at a low price and sold to the market to earn profits. When signing a collateral contract, it is possible to develop bonds through a pre-contract at a lower price than the general acquisition price. When repayment fails, assets are liquidated, providing Money Pool liquidity. #### Legal Service Provider The legal service provider is a corporation that provides legal services such as document review in the context of legal proceedings, consulting, and the provision of documents necessary in the process of taking out loans secured by real assets, and which receives fees, such as consulting fees, from participants according to the type of services provided. #### Liquidation Participants Liquidation participants are a group of users that execute the liquidation process for collateral in the form of cryptoassets to reduce the liquidity risk of the Money Pool. See “Liquidation” for details. #### Participants in ELYFI Development Participants in ELYFI development are a group of users who offer feedback and provide technologies to assist in the development of ELYFI. Developers from all over the world can participate in this and receive rewards for their roles. # Money Pool ## **Money Pool** The Money Pool is composed of several layers of smart contracts. It is the element that plays the most crucial role in ELYFI. Participants can perform major decentralized financial activities based on Money Pool contracts. Loans collateralized by cryptocurrencies or real assets are generated through the Money Pool, and accrued interest is stored in the Money Pool. Investors with cryptocurrencies deposited in the Money Pool and investors who invest in asset-backed bonds can receive interest stored in the Money Pool in proportion to the size and duration of their investments. Investors can take out a loan equivalent to the total amount of cryptocurrencies they have deposited in the Money Pool, and if a loan exceeds this, the loan cannot be created. Therefore, to prevent this situation from occurring, the algorithm of Money Pool contracts automatically adjusts interest rates. The Money Pool supply and demand for loans and total liquidity is the most important indicator that determines the utility of ELYFI. At the same time, the risks of the Money Pool are important factors in deciding ELYFI's risks. Therefore, there are mechanisms to minimize the supply and demand, liquidity, and risks associated with the Money Pool. The Governance decision-making model determines essential variables for managing Money Pool risks.
![](/files/-M_PWE7r7WDO0b_Er6vn) # Tokens ELYFI generates and destroys various types of tokens. Tokens represent the participant status at a given time. The types of tokens consist of ABToken, AToken, LToken, and DToken. ### ABToken (Asset Bond Token) Borrowers can entrust their real assets as collateral to a collateral service provider in order to create a bond secured by real assets and then issue an Asset Bond Token (ABToken). This is a token that is different from other DeFi in that it is linked to a bond. ABToken is based on the ERC721 standard developed for the Ethereum blockchain for non-fungible tokens and is issued after executing various legal and administrative procedures and a contract in reality. Through the issuance of ABTokens, borrowers can tokenize real assets, connecting “real world” assets with crypto assets in the financial markets. A borrower can deposit ABTokens issued through a collateral service provider in the Money Pool and take out a loan. The loan is determined based on the value of the ABTokens issued by the collateral service provider. As soon as the tokens are deposited in the Money Pool, and the loan is taken out, the tokens are locked. The ABTokens can be unlocked only when the loan and interest are settled normally. The collateral can be reclaimed by redeeming the ABTokens to the collateral service provider. After undergoing the process to seize the collateral, the ABTokens are destroyed or “burned” at the same time as the bond expires. ### AToken (Asset Token) By depositing ABTokens in the Pool and locking them, investors can directly invest in the ABTokens deposited as collateral and receive interest accruing from the ABTokens. In such cases, securitized ATokens are issued to indicate that the investors have invested in asset-backed bonds. The investors can invest, redeem, and receive rewards for a single bond, interacting with ATokens. ATokens also refer to the amount invested in ABTokens by investors. From the moment the investors come into possession of ATokens, the interest rewards incurring from the ATokens are recorded. The compound interest is calculated by block, and the owner of the ATokens can obtain rewards at any time they wish. ATokens cannot be issued for more than the value of the ABTokens, and upon expiration of the ABTokens, they are recovered from the holders and destroyed. ### LToken (Loan Token) Money Pool investors can deposit certain cryptoassets in the Money Pool and receive interest income proportional to the assets deposited in the Money Pool. When Money Pool investors deposit cryptoassets, they receive LTokens equivalent to the amount of the deposits. LTokens are backed by cryptoassets deposited in the Money Pool in a 1:1 ratio. Owners of LTokens can withdraw the tokens to exchange with crypto assets in a 1:1 ratio when they wish. LTokens are the basis for repayment of loans and interest on their investments. Users can also borrow other types of tokens or purchase ATokens through LTokens. LTokens comply with the ERC20 token standard. When Money Pool investors deposit or withdraw assets from the Money Pool Contract, the protocol automatically issues or destroys LTokens accordingly. ### DToken (Debt Token) When borrowers borrow cryptocurrencies with real assets or cryptoassets as collateral, DTokens are is issued and transmitted to the relevant deposit address. DToken is an indicator of how much debt the corresponding address has. It also represents the cryptocurrency units that need to be deposited in order to unlock the assets deposited in the Money Pool. DTokens comply with the ERC20 token standard, but as it is part of the tokenization strategy used to indicate borrowing status, there are restrictions on transmission. When borrowers deposit cryptocurrencies received as a loan in the Money Pool, DTokens are automatically destroyed when the debt is repaid. As loan interest accumulates, the DToken balance sheet total continues to increase.
# Open Market ## Open Market In the case of real asset-backed bonds, once the maturity date passes and insolvent liquidation occurs, ABTokens are purchased through the NPL Management Ltd Open Market. The Open Market is a smart contract that exists in a different layer from the Money Pool. Through the Open Market, ABTokens equivalent to insolvent bonds are sold. According to the liquidation process, the ABToken sales generated in the Open Market are automatically transferred to the Money Pool Contract, through which the loan generated from the Money Pool is repaid. In order to participate in the NPL Management Ltd Open Market and proceed with the liquidation process, the following conditions must be satisfied: * A license for the transfer of non-performing debts (NPLs) and buying and selling of collateral in the area in which the collateral is located. * The Governance of ELYFI must certify the license in advance and register the license holder as a participant. * To ensure ecosystem development and stability, a certain number of governance tokens must be secured. ### ABToken Transactions Insolvent ABTokens registered on the sales list can be traded through exchange with cryptoassets. All basic information for the ABTokens is transparently disclosed in the token contract. The minimum selling price is equal to reimbursement loss, and in general, the sale is conducted by auctioning. Depending on the presence or absence of a pre-purchase contract for ABTokens, selling methods may vary. NPL buyers participating in ELYFI can apply for a pre-sale contract at the time of ABToken generation. In the case of a pre-purchase contract, a NPL buyer can purchase ABTokens by preferential purchase right before they are sold to another party at 10-20% of the value of the tokens. When the liquidation of ABTokens is in process if they are registered in the Open Market, the person signing the pre-purchase contract has a preferential purchase right. NPL buyers can benefit from the pre-purchase contract because they can purchase ABTokens with cryptoassets at low cost and then resell them at a profit. NPL buyers who participate in the Open Market and engage in transactions perform the roles of liquidating collateral such as real assets held for loans, recovering cryptoassets equivalent to the principal amount, and improving the Money Pool liquidity.
# The Governance ELYFI has important variables that determine the overall system and issues that need to be decided to ensure sustainable growth. Since linkage with real assets is necessary, a simple program is insufficient for making such decisions. Therefore, important matters must be decided by collecting feedback from participants in the ecosystem. In particular, since ELYFI has a linkage platform involving real assets and crypto asset finance, issued tokens must be made and registered in accordance with the “Act on Reporting and Use of Certain Financial Transaction Information”, and able to take effect so as not to be used only functionally. In order to complete this structure, decisions in the real world must also be reflected on a blockchain. As the first step in building governance capacities, we will propose the basic overall structure of ELYFI and major decisions to be made. The proposed structure may be missing important decision-related matters or may contain ineffective elements. We will continue to receive feedback on them, and any associated changes made will be documented.
# Overview ### Real Asset-Backed Loans Borrowers can take out loans from the Money Pool using real assets as collateral. Bonds are created through legal contracts that use real assets as collateral, and the contracts are linked with ABTokens in the form of non-fungible tokens (NFTs). As ABTokens are deposited as collateral in the Money Pool and loans are made, financial services that link real assets and cryptoassets can be achieved. ### Cryptoasset-Backed Loans Borrowers can borrow other types of cryptoassets using their own crypto assets as collateral. Interest rates on such loans depend on the status of the Money Pool, and borrowers must repay the loaned assets in order to seize and recover the collateral. There is no specific loan maturity date, and if the prices of collateral or the loaned cryptoassets change, the collateral may be liquidated. ### Money Pool Investment Borrowers can deposit funds in the Money Pool and receive a return on investment (ROI) in exchange for liquidity supply. The ROI depends on the size of a loan made through the liquidity supplied. The borrower can terminate the investment by recovering their assets deposited in the Money Pool. ### ABToken Investment Lenders can directly purchase ATokens against ABTokens deposited in the Money Pool as collateral and receive the interest arising from the relevant real asset-backed loans. Funds can be recovered by redeeming the ATokens. All ATokens are destroyed after redemption.
# Real Asset-Backed Loans Users can borrow cryptoassets or cryptocurrencies using their own real assets as collateral. ## Loan Purpose When it comes to securing cash liquidity based on real assets, there are country-specific restrictions. In particular, the scope of loan availability is limited according to the loan-to-value (LTV) ratio in the first financial sector, and accordingly, asset securitization limitations may appear. ELYFI can be a solution to overcome these limitations. When a real estate owner needs to securitize their assets beyond the loan limit, they can take out a real asset-backed loan through ELYFI. At this time, the loan can be invested through the liquidity supplied by ELYFI's investors. Because liquidity can be supplied from investors around the world, the Money Pool can become large and easily accessible at the same time. In addition, since the process of exchanging crypto assets for cash has been simplified today, ELYFI can provide a realistic alternative for owners of real assets who need additional asset securitization. ## Bond Formation An asset owner must enter into a contract with a collateral service provider to obtain a loan using real assets as collateral. The process of entering into this kind of contract is similar to that of a loan contract in the traditional financial market. When the contract is concluded, the right to collateral security is established and a bond is formed. However, the following differences exist when connecting to the financial market on a decentralized blockchain. ### The Blockchain-Bond Connection A bond is a formal contract that can receive legal protection in reality, and ABTokens are issued that link them with a financial system on the blockchain. These ABTokens, as non-fungible tokens (NFTs), contain basic information related to a loan contract. When the holder of the ABTokens exercises the right to the tokens, the bond is transferred to the holder. The borrower agrees in advance to this. The obligation to transfer the bond when the ABToken holder exercises the right is included in the pre-contract. If the borrower does not comply with this, the holder of the ABTokens can claim compensation for such non-compliance. In that way, the right of the holder is secured. ### Collateral Effect The ownership of ABTokens can be transferred through free transactions between individuals. When the owner of the tokens exercises the right to the tokens, the actual bond is transferred. In order to seize the collateral and receive the transfer, it is necessary to hold the ABTokens against real assets and the bond to be transferred through the tokens. When a collateral service provider deposits the ABTokens in the Money Pool and takes out a loan, the ABTokens linked to the bond are locked-up in the Money Pool as collateral. The borrower must hold the ABTokens to seize the collateral contract for the real assets. In other words, the ABTokens deposited in the Money Pool can serve as strong collateral on the blockchain. ## Scenario 1. Loan ![](/files/-M_PXSrL_g1mRwcXDilA) 1. **Contract Management Process** This is the procedure for creating a collateral-based loan contract between a borrower and a collateral service provider. There are three sub-steps in the contract process as follows: **Step 1: Submit Loan Documents** * Submit to the collateral service provider various documents necessary for evaluating a loan secured by real assets. These documents include a copy of identification card, resident registration record card abstract, appraisal report, and real estate registration certificate. **Step 2: Loan File Review** * Based on the documents submitted by the loan applicant, risk analysis for the relevant asset is conducted, and the loan availability, maximum loanable amount, and interest rate are calculated. In the case of the interest rate, the interest rate is calculated by reflecting current conditions such as the deposits of cryptoassets to be loaned from the Money Pool and the loan status. **Step 3: Prior Approval Loan Procedures** * Proceed with the drafting of a contract to establish the right to collateral security between the collateral service provider and the owner of the real assets. When the contract is concluded, an asset-backed loan is created. The contract can be concluded through a written contract or an electronic contract. 2. **Issuance of ABTokens** This is a process by which loans or bonds existing outside the blockchain are tokenized into ATokens through the NFT standard and flow into the on-chain. Through this process, it is possible to prove the external debt relationship on the blockchain, and the ABTokens created based on the loan receivables are recognized as collateral by ELYFI. The collateral service provider deposits the ATokens as collateral in the Money Pool and takes out a loan of the desired type of crypto assets. The specific process is as follows: **Step 1: Uploading a contract** * The (electronic) contract and documents between the borrower and the collateral service provider are uploaded to the Smart Contract. **Step 2: Signing the contract** * The uploaded information is signed electronically by the borrower and the collateral service provider. When verification of the contracting entities listed on the Smart Contract is completed, a third-party review agency (e.g., law firm) reviews this and also signs it electronically. **Step 3: Issuing the ABTokens** * When the information registered in the Smart Contract is signed by the borrower, collateral service provider, and law firm, a unique ABToken that proves the asset-backed loan is issued. 3. **Depositing the ABTokens** The ABTokens are automatically transferred to the Money Pool and deposited as collateral immediately after issuance. 4. **Prior Approval Loan Procedures** The collateral service provider can take out a loan of value equivalent to the collateral recorded in the ABTokens, up to the LTV ratio. When the ABTokens are deposited and the loan amount is determined, the total amount minus the preliminary interest is transferred to the collateral service provider's wallet. The moment the collateral service provider takes out the loan, the ABTokens are locked. In addition, DTokens equivalent to the amount borrowed are issued. The DTokens store information on the loan amount and interest to be paid, and serve as the basis for the repayment total. The loan between the collateral service provider and the Money Pool is created based on the Smart Contract. When cryptoassets backed by real assets are borrowed, there is maturity set in the contract, unlike cryptoasset-backed loans. 5. **Loan Remittance** The collateral service provider remits the loan in cash to the borrower on the date specified in the contract. ## Scenario 2. Redemption ![](/files/-M_PZbKvLO1jpbNQ75_G) 1. **Loan Repayment** A borrower who takes out a loan secured by real assets pays off the loan and interest within the repayment period specified in the contract. If repayment is not possible within that period, the liquidation process will begin for the ABTokens deposited as collateral in the Money Pool. For further information on liquidation procedures, see the “[Liquidation](https://app.gitbook.com/@elysia/s/elysia-finance-1/v/eng/liquidataion)” section. 2. **Loan Repayment and ABToken Receipt** The collateral service provider pays back the principal by transferring the cryptocurrencies to the Money Pool Contract before maturity. When repayment is complete, the DTokens are destroyed and the collateral of the locked up ABTokens in the Money Pool is unlocked. The ABTokens are sent to the deposit address of the collateral service provider that made redemption. 3. **Termination** When the ABTokens owned by the collateral service provider are burned, the collateral contract is terminated.
# Cryptoasset-Backed Loans Cryptoasset-backed loans refer to loans that are taken out by borrowing cryptocurrencies using crypto assets held by users as collateral. ## Loan Purpose The act of lending other assets using cryptoassets as collateral usually takes place for the following reasons: #### Utilization of newly purchased cryptoassets Certain cryptoassets may be required for economic activities. If the transaction party does not own the assets, it is possible to borrow the necessary cryptoassets from the Money Pool using cryptocurrencies owned by the transaction party as collateral. #### Minimization of opportunity cost for cryptoasset monetization When in need of cash, funds can be raised by selling cryptoassets that are in one’s possession. However, if an increase in the value of the assets to be sold is expected, the act of selling the assets will be a huge opportunity cost. In order to minimize such opportunity cost, it is possible to borrow and cash out stable cryptocurrencies by entrusting the cryptoassets in possession as collateral. #### Possibility of asset value increase If an increase in the value of assets in possession is expected that exceeds the value of the new assets to be purchased, their holdings can be increased through loans. When the value of existing assets increases, it becomes possible to repeat the method of buying new assets by entrusting the existing assets as collateral. ## Scenario 1. Loan ‌The owner of cryptoassets entrusts the assets in possession as collateral and borrows cryptocurrencies equivalent to the collateral. The cryptoassets deposited in the Money Pool are locked up. Since there is no maturity of cryptoasset-backed loans, the loaned cryptocurrencies can be paid off anytime. When the borrower repays the principal of the loaned cryptocurrencies and the interest accrued, the locked assets are unlocked and the assets can be reclaimed immediately. The detailed process for taking out a loan is as follows: ![](/files/-M_P_U7z1g5M_01jvAwc) 1. **Depositing Cryptoassets in Possession** The cryptoasset owner deposits part of his assets in the Money Pool as collateral. 2. **LToken Issuance** LToken equivalent to the value of the collateral is issued and transferred to the crypto asset owner's wallet. 3. **Borrowing Different Types of Cryptoassets** The owner of the cryptoassets borrows cryptocurrencies as needed. 4. **DToken Issuance and LToken Lockup** At the same time the loan is taken out, DTokens are issued for the amount corresponding to the loan. The tokens store information regarding the loan amount and interest to be paid, and this is the basis for the total repayment amount. In addition, the LToken equivalent to the loan amount is locked up. ## Scenario 2. Redemption ![](/files/-M_P_Wwo5MI0V3pn68LI) 1. **Repayment of Principal and Interest** The loan and accrued interest are paid out to the Money Pool with the same assets as the crypto assets that were borrowed. 2. **DToken Burn and LToken Lockup** Upon redemption, the crypto asset owner's DTokens are burned. The collateral of crypto assets deposited in the Money Pool is unlocked, i.e., the collateral equivalent to the DTokens burned. Also, locked LTokens are unlocked. 3. **Cryptoasset Transfer and LToken Burn** The crypto assets with reclaimed collateral are transferred to the borrower, and the LTokens held by the borrower are destroyed. # ELYFI Investment By depositing crypto assets in the Money Pool and supplying liquidity, investors can receive interest accruing from the Money Pool. In such case, liquidity can be directly supplied to the Money Pool. Liquidity can also be supplied to the Pool indirectly by purchasing a portion of the specific ABToken deposited. ## Money Pool Investment ### Purpose Money Pool investors can supply liquidity to the Money Pool by depositing cryptoassets (cryptocurrencies) in the Money Pool. Cryptoasset-backed loans can be generated through the liquidity supplied, and investors receive interest on collateral-based loans. Investors can seize their crypto assets deposited in the Money Pool whenever they wish and earn interest income. ### Return on Investment (ROI) Return on the investment (ROI) in Money Pool investment arises from interest on real asset-backed loans and crypto asset-backed loans. Therefore, the ROI of the Money Pool is influenced by the following factors: * Interest rates on real asset-backed loans * Interest rates on crypto asset-backed loans * Money Pool liquidity size * Money Pool liquidity utilization rates Based on these factors, the ROI is determined. Therefore, the interest rate and accumulated interest fluctuate in real time as the state of the money pool changes. For further information on interest rates, see the [Interest Rate Model](https://app.gitbook.com/@elysia/s/elysia-finance-1/v/eng/architecture/interest-rate-model). ## Liquidity Supply through Asset-Backed Bonds ### Securitized ABToken (Asset Tokens, ATokens) ‌ABTokens backed by real assets are deposited in the Money Pool. Users can select specific tokens from various types of ABTokens and invest them directly in relevant bonds. In such cases, the users receive ATokens and can receive interest income generated from the bond based on tokens. Investors receive ROI in bonds, proportional to the amount invested and the duration of the investment. After expiration of the ATokens, the payment of returns is stopped, and the users must recover the investment amount from the Money Pool. ### Return on Investment (ROI) Interest income when liquidity is supplied to the Money Pool varies depending on the situation of the Money Pool, whereas investors who directly invest in asset-backed bonds can receive interest at a constant rate. This is because when investors buy asset-backed bonds, they receive interest from the relevant collateral-based loans. Since real asset-backed loans are created at a fixed interest rate, if investors invest directly in the asset-backed bonds, they can receive interest at a fixed rate. Thus, an investor who invests in a single asset (bond) class can expect a constant ROI over the investment period and can establish a predictable fund management plan. ### Liquidity Supply Process by ABToken 1. Users who invest in ABTokens can check the return and maturity information of those ABTokens. After confirmation, they can exchange the ATokens and cryptocurrencies. 2. At this time, cryptocurrencies exchanged by the users are transferred to the Money Pool to provide liquidity to the Pool. 3. Users can earn interest in proportion to the account balance of their tokens. 4. The principal can be recovered by exchanging the Atokens and crypto assets upon maturity of the asset-backed loans or at the time that lenders desire. # Real Assets ## The Oracle Issue In ELYFI, cryptocurrencies can be loaned against real assets as collateral. Before collateral-based loan contracts are reflected on the blockchain, the value of the assets held as collateral must be evaluated and verified, and applied in the ecosystem based on the asset value after loans are created as NFTs. The ‘Oracle Issue’ refers to the question of how to trust the data recorded on the blockchain for the first time, and this is the biggest issue arising in the process of linking real assets to the blockchain. Although the data may not be incorrect, there is a possibility that errors or malicious changes may occur in the process of it being reflected on the blockchain. In order to address this and reduce errors, a large number of people are allowed to participate in the formation of a loan contract and the process of registering it on the blockchain. ### Asset Valuation Real asset owners can register their assets through the onboarding service. In this process, an accredited asset appraisal is required to prove the asset value, and when registering for the onboarding service, the appraisal report must be provided. ### Certifying Loans When a contract is concluded between the owner of real assets and the collateral service provider, information on the contract is registered in the Smart Contract upon issuance of the NFT. At this time, it is necessary to register the following contracts: Loan Contract / Contract to Establish the Right to Collateral Security / Contract for Transfer In the event of a ‘liquidation scenario’ due to loan repayment failure, the loan receivables must be transferred to the owner of the ABTokens, which act as the loan (bond). This structure is included in the content of the pre-contract, and if the transfer of the bond is carried out by means of ABTokens, the borrower must be clearly notified of the set date. ### Building Trust in the Issuance of Asset-Backed Tokens In order to build trust in the token issuance in the process of issuing ABTokens in ELYFI, final verification is carried out by a (third party) legal service provider. The legal service provider conducts a review of the following four items: * Determination of the authenticity of collateral security details entered in real estate registration * Determination of the authenticity of the contract between a real estate owner and a collateral service provider * Determination of the value of principal and interest through certificates of seal impressions of real estate owners and lenders * Determination of whether the important information entered in smart contracts match the contract content Through this process it is possible to prevent errors or intentional data distortion by a collateral service provider during ABToken issuance. This allows ABTokens to be recognized as collateral on the blockchain. ## Problems Related to Collateral Service Providers ### Collateral Service Provider Reliability/Credibility Problems Collateral service providers are contract parties to real asset-backed loans and entities that issue ABTokens within the ELYFI financial ecosystem. As they play an important role in ELYFI, they will be screened under more stringent and clearer evaluation criteria. First, collateral service providers must be lenders registered with the Financial Services Commission or the local government office (borough/district office). In addition, more than a certain amount of EL must be deposited in a collateral service provider’s security pool. The security deposits can be used in the event of a problem caused by a collateral service provider. The upper limit of the allowable loan amount is set according to the security deposited in the pool. In addition, we plan to establish a standard by which the insolvency rate must be below a certain number. Specific policies and standards will be established and verified by managing our own collateral service provider. ### Damage Caused by Collateral Service Providers Even if a collateral service provider is selected based on strict criteria, there is still room for problems caused by error or intention of the collateral service provider. For example, there is a possibility that a collateral service provider deposits ABTokens in the Money Pool and does not lend them to borrowers after receiving cryptocurrency payments. To address this issue, Elysia Co., Ltd. enters into a damage compensation contract with a collateral service provider in advance. In accordance with this contract, the collateral service provider is incentivized not to cause problems in advance, and in the event of any problem, losses are covered by damage claims proceedings. After its establishment, the role of Elysia Co., Ltd. will be replaced by the Governance. In addition, loans repaid by borrowers may not be repaid to the Money Pool by collateral service providers prior to maturity. In the event of a problem, the contract between the collateral service provider and the borrower who took out a real asset-backed loan is first closed out. In addition, the amount due to be paid out from the collateral service providers’ deposit pool is paid back within the liquidation grace period. The collateral service provider that caused the problem compensates the companies in the Collateral Service Provider Pool. The repayment is used for compensation payment according to the share of the security deposits. Such damage compensation is replaced by depositing additional security deposits in the deposit pool.
# Cryptoassets In order to carry out financial activities through the Money Pool, at least two types of cryptoassets are required in the Money Pool. In the case of a crypto asset-backed loan, one type of cryptoasset must be deposited before another type of cryptoasset can be loaned. Therefore, it is easy to secure the liquidity of the Pool when the protocol can use various types of cryptoassets as collateral. The price and status of cryptoassets introduced in ELYFI affect the entire Money Pool because the status of the Money Pool is closely related to the total value of cryptoassets deposited in the Money Pool. If the price of a particular type of crypto asset changes rapidly or an entity’s malicious actions cause great volatility, it can pose a threat to the entire Money Pool. Therefore, the selection of cryptoassets that can be deposited or loaned as collateral in the protocol must be carefully made. In addition, the risk associated with each type of asset is evaluated and the interest rate for each is set differently based on this, with the liquidity ratio of cryptoassets supplied to the Pool adjusted accordingly. ## Criteria The criteria for determining cryptoasset risk levels are as follows: * Technology Safety: Evaluates the stability of smart contracts related to specific types of cryptoassets, and therefore whether high technical stability exists. * Community: Evaluates community structure and activities that lead the cryptocurrency ecosystem. The larger the scale and the more consistent the activities are, the better the evaluation outcomes are. * Issuance/circulation volume: Cryptocurrency issuance and market circulation volumes are measured. The higher the distribution volume and distribution ratio are, the better the evaluation outcomes are. * Volatility: Evaluates the period-specific volatility of cryptocurrencies. The team of protocol developers first determines the level by referring to other DeFi platforms. However, this may be changed in the future by collecting feedback from the Governance.
# Liquidation ## Overview ### Loan-To-Value (LTV) The Loan-to-Value (LTV) is the ratio of a loan to the value of the collateral deposited in the Money Pool. The LTV is determined by the quantity of collateral and the liquidity of the entire Money Pool. If the LTV is 66% and the value of the assets deposited by a user is 1 ETH, the user can borrow other cryptoassets (Dai, USDT, etc.) equivalent to the maximum value of 0.66 ETH. ### Liquidation Liquidation is the process of automatically selling the collateral and recovering the loan to the Money Pool when the collateral coverage ratio is below the “Loss Cut Ratio.” Since loans are generated on the basis of deposited collateral, if the loans generated exceed the value of collateral, the risk associated with the Pool increases rapidly. Therefore, the Money Pool must be maintained so that the total loan amount does not exceed the total value of assets deposited as collateral. When liquidation occurs, the collateral deposited by the borrower is forcibly sold. Of the sales total, the loan value is transferred to the Money Pool in order to supply liquidity, and the remaining amount is transferred to the lender. In such cases, part of the difference consists of penalties. The money is paid to participants in the liquidation process as rewards. The liquidation process is carried out with both loans backed by real assets and cryptoassets. In each case, there are participants who participate in the liquidation process so that liquidation can be executed and rewarded to maintain the stability of the Pool. Liquidation of real assets involves various contract procedures and is highly decentralized because there are various participants in the real world. The liquidation process of cryptoassets as collateral can be executed transparently on-chain through smart contracts. ### Loss Cut Ratio “Loss Cut Ratio” is the point at which liquidation occurs. The collateral coverage ratio (CCR) compares the value of the collateral to the loan amount. It is expressed as the ratio of the collateral value and the loan amount. If market conditions fluctuate rapidly or ELYFI is not operating smoothly due to excessive loans, the liquidation procedure is executed. ### Liquidation Penalty A portion of the sales generated by the liquidation process is used to repay the loan, and the difference is transferred to the borrower. However, part of the difference constituting a penalty is paid to participants in the liquidation process as rewards. Therefore, before liquidation occurs, the lender must check the liquidation threshold and the amount of the collateral currently deposited in the Money Pool, and deposit additional collateral or repay a portion of the principal if necessary so that liquidation does not occur. ## Liquidation of Real Assets The value of ABTokens deposited as collateral is guaranteed by the collateral service provider. However, liquidation of real assets may occur in the following two situations: * When a borrower has not paid off the principal and interest after the loan expires. * When the loan amount exceeds the collateral value of the ABToken due to an increase in the price of the loaned cryptocurrency. Liquidation of real assets is carried out through various entities such as the NPL Management Ltd Open Market and collateral service providers. Loans are recovered to the Money Pool through liquidation of real assets, and NPL Management Ltd can receive part of the difference between the loan and the liquidation amount of the collateral as a reward when participating in liquidation. ### Liquidation Process ![](/files/-M_PbaSYurPkkaLHEOKr) **1.Listing ABTokens on the Open Market** If borrowers do not transfer a loan principal to the Money Pool by the maturity date recorded in the ABTokens, the tokens are automatically listed on the NFT Open Market. **2. Purchase of ABTokens** NPL buyers purchase ABTokens listed on the Open Market. At this time, NPL buyers can purchase the ABTokens at a discounted price based on the content of the pre-contract. **3. Transfer of ABToken Disposal Value** When sales of the ABTokens that NPL buyers paid for are transferred to the Money Pool Contract, loans linked to the ABTokens are closed out at the same time as the loans are repaid. **4. ABToken Offers** NPL buyers offer the purchased ABTokens to collateral service providers. This can happen off-chain or on-chain. **5. Transfer of Loan Receivables** NPL buyers offer the purchased ABTokens to lenders and receive actual loan receivables from them. **6. Notification of Transfer of Loan Receivables, and Registration of an Additional Entry** Lenders notify borrowers of transfer of loan receivables and register an additional entry. After this, NPL buyers proceed with auctioning of the transferred collateral. ### Rewards for Liquidation Participants During the liquidation process for real assets, a part of the sales is passed on to NPL buyers and collateral service providers. Various interests exist, and the details may vary depending on the laws of the region in which the real assets are located. Details may vary depending on the contract with a collateral service provider. ## Liquidation of Crypto Assets In the case of crypto asset-backed loans, unlike real asset-backed loans, there is no maturity. However, in the following circumstances, if LTV falls below the Loss Cut Ratio, the cryptoassets deposited as collateral may be liquidated by participants who maintain the stability of the Money Pool. * When prices of cryptoassets deposited as collateral fall * When accumulated loan interest exceeds the value of cryptoassets deposited as collateral * When prices of loaned cryptoassets rise and LTV remains below Loss Cut Ratio. Liquidation participants check the status of borrowers through loans, interest, loan interest, value of collateral, and Loss Cut Ratio. ### Liquidation Process for Cryptoassets The liquidation process for cryptoassets is as follows: **1. Checking the Borrowing Status** Participants in cryptoasset liquidation evaluate borrowings, accumulated loan interest, and the value of collateral deposited by borrowers, and determine whether or not the collateral should be liquidated. **2. Debt Repayment** Liquidation participants repay part of the borrowing principal so that the status of borrowings is less than LTV. At this time, collateral of cryptoassets deposited by borrowers is transferred to the Money Pool. **3. Receipt of Liquidation Rewards** Liquidation participants receive rewards from the Money Pool for their participation in liquidation. ### Rewards for Liquidation Participants Participants in liquidation of crypto asset-backed loans can check the status of borrowers and liquidate loans by executing the Money Pool algorithm. Anyone can participate in the liquidation process. # Money Pool ### Unsecuritized Collateral Unlike other DeFi platforms, ELYFI has two assets with different characteristics: real assets and cryptoassets deposited in the Money Pool. Participants can borrow cryptoassets using the given assets as collateral. When cryptoassets are loaned as collateral, this supplies liquidity to the Money Pool because cryptoassets used as collateral are provided to the Money Pool. However, when taking out loans against real assets, the assets deposited in the Money Pool cannot play a role in liquidity. This is because ABTokens deposited as collateral have the characteristics of non-fungible tokens. In other words, real asset-backed loans can cause a lack of liquidity for ELYFI. The liquidity of the Money Pool is very important in its operation. As loan creation and repayment processes may not happen smoothly if there is lack of liquidity, it is a key operational indicator. Therefore, if excessive real asset-backed loans are created, ELYFI cannot operate smoothly. To prevent this problem from occurring, the non-fungible ABTokens deposited are securitized and purchased. Investors can invest in ATokens for securitization of ABTokens deposited in the Pool and receive fixed interest income. When investors invest in ATokens, cryptoassets are used to supply Money Pool liquidity. In this case, investors can manage their funds systematically as they plan, just like in traditional financial markets, through fixed interest rates from the asset (bonds). ### Conservative Real Asset-Backed Loan Ratio Even if the liquidity of the Money Pool can be ensured through securitization of asset-backed bonds, the moment collateral-based loans occur, a temporary liquidity shock is applied to the Money Pool until all asset-backed bonds are securitized. This liquidity shock increases the variable interest rates for borrowers, causing them not borrow cryptocurrencies by depositing their own cryptoassets from ELYFI. Therefore, the following conditions are necessary in order to minimize the liquidity shock and ensure stable real asset-backed loans in ELYFI. * Sufficient liquidity must be secured in ELYFI in order to mitigate the liquidity shock caused by real asset-backed loans. * An optimal interest rate model that can ensure the stability of the Money Pool by securing enough data should be created. To this end, interest rates for real asset-backed loans are set higher than that of crypto asset-backed loans, while various variables are set to keep the ratio of real asset-backed loans low. When there sufficient liquidity accumulates in the Money Pool over time and there is enough data to develop a new interest rate model, that model should be modified with appropriate variables by the Governance. # Smart Contract ELYFI has various contract interactions centered on the Money Pool Contract. Several tokens are issued or destroyed to indicate the status of participants, and all issuance and burn processes are carried out through the Money Pool Contract. ### MoneyPool This is the main contract that interacts with the protocol. Most of the financial activities take place based on this contract. * borrowRealAssetCollateralized() * borrowCryptocurrencyCollateralized() * repayRealAssetCollateralizedBorrow() * repayCryptocurrencyCollateralizedBorrow() * supplyReserve() * withdrawReserve() * liquidateRealAssetCollateral * liquidateCryptocurrencyCollateral * ... ### ABToken A type of token that records information about real asset-backed bonds and acts as bonds on-chain. It complies with the NFT standard, and this token can be deposited in the Money Pool to execute a loan contract. * ERC721 Interfaces * purchaseSecuritizedABToken() * refundSecuritizedABToken() * claimInterest() * ... ### AToken This is issued when an investment is made in a single asset (bond). It is a means to indicate that one has invested in securitized ABTokens. It follows the ERC20 standard. * ERC20 Interfaces ### LToken When funds are deposited in the Money Pool, they are issued as a means to indicate that one has deposited the funds in the Money Pool. It complies with the ERC20 standard. The balance total automatically increases as interest accrues. * ERC20 Interfaces * implicitBalance() ### DToken When borrowing cryptoassets from the Money Pool as collateral against assets, this token is used as a means to express this. It is similar to the ERC20 token standard, but does not provide any function related to the transmission of tokens. Check out for more information.
# Tokens ELYFI issues and destroys various types of tokens. Tokens represent the status of participants at a point in time. ## **ABToken (Asset Bond Token)** Borrowers issue ABTokens linked to bonds after creating real asset-backed loans by entrusting their real assets as collateral to a collateral service provider. ABTokens are based on the ERC721 standard developed for non-fungible tokens, and issued after executing various real-world legal and administrative procedures and contracts. Through the issuance of ABTokens, borrowers can tokenize real assets, and in this way, it is possible to conduct financial activities that link real assets and cryptoassets. Collateral service providers can deposit ABTokens issued in the Money Pool and take out a loan. Loans are determined based on the value of the ABTokens issued by the collateral service providers. As soon as the tokens are deposited in the Money Pool and loans are taken out, the tokens are locked. The ABTokens can be unlocked only when the loans and interest are settled normally. The collateral can be reclaimed by redeeming the ABTokens with the collateral service providers. After undergoing the process to seize the collateral, the ABTokens are destroyed at the same time as the loans are terminated. ## **AToken (Asset Token)** By depositing ABTokens in the Pool and locking them, investors can directly invest in the ABTokens deposited as collateral and receive interest accruing from the ABTokens. In such cases, securitized ATokens are issued to indicate that the investors have invested in asset-backed bonds. The investors can invest, redeem, and receive rewards for a single bond, interacting with ATokens. ATokens also refer to the amount invested in ABTokens by investors. From the moment the investors come into possession of ATokens, the interest rewards incurring from the ATokens are recorded. The compound interest is calculated by block, and the owner of the ATokens can receive rewards at any time they wish. ATokens cannot be issued for more than the value of the ABTokens and are destroyed upon maturity. ATokens have adopted the ERC20 standard. ## **LToken (Loan Token)** Money Pool investors can deposit certain cryptoassets in the Money Pool and receive interest that is proportional to those assets. When Money Pool investors deposit cryptoassets, they receive LTokens equivalent to the deposit amount. LTokens are backed by cryptoassets deposited in the Money Pool in a 1:1 ratio. Owners of LTokens can destroy the tokens whenever they wish, and seize cryptoassets equivalent to that amount. LTokens are the basis for repayment of loans and interest on their investments. They can also borrow other types of tokens through LTokens. LTokens comply with the ERC20 token standard. When Money Pool investors deposit or withdraw assets from the Money Pool Contract, the Smart Contract automatically issues or destroys LTokens accordingly. ### **LToken Interest Index** **​**$$LI(t)$$is an indicator of interest occurring and accrued to liquidity providers who have provided liquidity to the Money Pool. $$LI(t)$$is calculated every time user activities occur in the Money Pool, such as loans and repayments by Money Pool participants. The calculation at a point of time, “t”, is as follows: $$ LI(t) = (LR(t)\*\Delta T+1)LI(t-1), \\ \\ LI(0)=1 ray=10^{27} $$ ### **Implicit LToken Balance** When investors deposit or withdraw cryptocurrencies, the corrected LToken Balance calculated based on $$LI(t)$$is saved in the LToken Contract. When User “$$x$$” supplies or retrieves liquidity “$$m$$” at ”$$t$$”, the corrected LToken balance $$ILB(x, t)$$ is calculated as follows: #### **In the case of liquidity supply** $$ ILB(x, t)=ILB(x, t-1)+\frac{m}{LI(t)}\~ $$ #### **In the case of liquidity recovery ​** $$ ILB(x, t)=ILB(x, t-1)-\frac{m}{LI(t)}\~ $$ The LToken balance calculated as the balance corrected by is as follows: $$ LB(x, t)=ILB(x, t)\*LI(t) $$ #### **Example** Current ETH Money Pool Supply Correction Factor = 1.1, and User “$$x$$” has deposited 100 ETH. At this time, * $$ILB(x, t-1)=\frac{100}{1.1}=90.91$$ * A few months later, $$LI(t)=1.2$$ * $$LB(x,t)=\frac{100}{1.1}\*1.2=109.1$$ User “$$x$$” has deposited 100eth, but the user can hold 109.1 LTokens, in which interest of 9.1 ETH has been added by increased supply correction factors, and redeems 109.1 ETH equivalent to the tokens. Upon redemption, the LTokens are destroyed, and the corresponding cryptoassets are transferred to the wallet of User “A”. ## **DToken (Debt Token)** When borrowers borrow cryptocurrencies with real assets or cryptoassets as collateral, DTokens are issued and transmitted to the relevant deposit address. DToken is an indicator of how much debt the corresponding address has. It also represents the cryptocurrency units that need to be deposited in order to unlock the assets deposited in the Money Pool. DTokens comply with the ERC20 token standard, but as it is part of the tokenization strategy used to indicate borrowing status, there are restrictions on transmission. When borrowers deposit cryptocurrencies received as a loan in the Money Pool, DTokens are automatically destroyed when the debt is repaid. As loan interest accumulates, the DToken balance sheet total continues to increase. ### **Cryptocurrency Collateralized Debt Token** Borrowers’ debts are expressed in DTokens. The DToken balance is equal to the amount of borrowed cryptoassets (cryptocurrency). As time passes after creation of a loan and interest on the loan accrues, the DToken balance increases. #### **Cryptocurrency Collateralized Debt Token Interest Index** **​**$$DI(t)$$ is an indicator representing the accumulated interest occurring and accruing from a crypto asset-backed loan from the Money Pool. It reflects the variable interest rate that changes in real time. $$DI(t)$$ is updated whenever user activities occur in the Money Pool, such as loans and repayments of Money Pool participants. It is calculated at the point in time, “t”, when user activities take place, as follows: $$ DI(t) = (\frac{BR\_C(t)}{T\_{year}}+1)^{\Delta T}DI(t-1), \\ \\ DI(0)=1 ray=10^{27} $$ #### **Implicit Cryptocurrency Collateralized DToken Balance** When a cryptocurrency-backed loan occurs, the “Cryptocurrency Collateralized DToken balance”, which has been calculated and corrected based on DI(t)DI(t), is saved in the “DToken Contract”. When User “$$x$$” pays off or takes out “$$m$$” loan at the point in time “$$t$$”, the corrected “Cryptocurrency Collateralized DToken balance $$IDB\_C(x, t)$$ is calculated as follows: #### **Loan** $$ IDB\_C(x, t)=IDB(x, t-1)+\frac{m}{DI(t)}\~ $$ #### **Repayment** $$ IDB\_C(x, t)=IDB(x, t-1)-\frac{m}{DI(t)}\~ $$ The DToken balance calculated as the corrected “Variable Cryptocurrency Collateralized DToken” balance is as follows: $$ DB\_C(x, t)=IDB\_C(x, t)\*DI(t) $$ ### **Real Asset Collateralized Debt Token** In the case of real asset-backed loans, interest rates are fixed, and do not vary according to Money Pool circumstances. This allows borrowers to take out stable and predictable real asset-backed loans. When $$\Delta T$$ has passed after User “$$x$$ ” pays off or takes out " $$m$$” loan at the point in time “$$t-1$$”, the Real Asset Collateralized DToken balance $$DB\_R(x, t)$$ is calculated as follows: $$ DB\_R(x,t)=m\*((\frac{BR\_R(t-1)}{T\_{year}}+1)^{\Delta T} $$ # Interest Rate Model ### Interest Rate Flow Unlike the traditional financial market lending/borrowing process, ELYFI allows investors and borrowers to invest and take collateral-based loans without use of a third-party intermediary. Interest rates are determined by algorithms, and investors and borrowers can trade via these algorithms without negotiating interest rates. Interest accrued to borrowers and investors is the same, and the flow for this can be formulated as follows: $$ B(t)\*BR(t)=L(t)\*LR(t) $$ * $$B(t)$$: Total Amount Borrowed * $$BR(t)$$: Overall Average Interest Rate on Borrowed Amount * $$L(t)$$: Total Investment * $$LR(t)$$: Overall Average Interest Rate on Investment ### Utilization Ratio When borrowing demand increases, borrowing interest and Money Pool ROI increase, suppressing excessive borrowing demand and inducing investors to supply liquidity. Therefore, ELYFI's interest rates are influenced by the Money Pool utilization ratio (U). The Money Pool utilization ratio is a variable representing the current borrowing and investment status of the Money Pool, and is defined as follows: $$ U(t)=\frac{B(t)}{L(t)}=\frac{B(t)}{L\_L(t)+L\_A(t)} $$ * $$B(t)$$: Total Amount of Loan * $$L(t)$$: Total Liquidity * $$L\_L(t)$$: Liquidity Directly Supplied to the Money Pool * $$L\_A(t)$$: Liquidity Supplied through Investment in Asset-Backed Bonds ### Kinked Borrowing Rates Model There are various types of interest rate models that can minimize Money Pool risks. ELYFI uses the “kinked rates model” that applies the [Compound](https://compound.finance/) and [AAVE](https://aave.com/) interest models. $$if \hspace{1mm} U < U\_{optimal}: \hspace{1cm} BR = k\_ + \frac{U(t)}{U\_{optimal}} (m-k)$$ $$if \hspace{1mm} U \geq U\_{optimal}: \hspace{1cm} BR = k + m + \frac{U(t)-U\_{optimal}}{1-U\_{optimal}}(n-m-k)$$ * $$BR$$: Interest Rate on the Borrowed Amount * $$k$$: Base Interest Rate * $$m$$: Interest rate when the Money Pool utilization ratio is optimal * $$n$$: Interest rate when the Money Pool utilization ratio is 1 The kinked rates model adjusts interest rates when the Money Pool utilization ratio exceeds the optimal ratio and approaches 1 through two different straight line graphs so that interest rates on borrowings can increase steeply. This reduces Money Pool risks, which increase rapidly as the Money Pool utilization ratio approaches 1. ### Model Parameters Interest rates on borrowings can be classified as interest rates of crypto asset-backed loans $$BR\_{C}$$ and interest rates of real asset-backed loans $$BR\_{R}$$. Crypto asset-backed loans are subject to variable interest rates that are adjusted according to Money Pool circumstances, and fixed interest rates are applied to real asset-backed loans. In the case of variable interest rates, the stability of the Money Pool can be easily ensured because interest rates are adjusted according to its circumstances even if loans occur. However, in the case of fixed interest rates, once a loan is created, the fixed interest rate does not change for a specified period. In traditional financial markets, where liquidity is very high and accumulated data is sufficient, it is relatively easy to control loans even when generated at a fixed rate. However, ELYFI is in a different situation from that of traditional financial markets. Therefore, measures that are applied to ELYFI have to be different from those used in conventional financial markets because of the lack of liquidity and data. In other words, each variable is set to lower the ratio of real asset-backed loans until sufficient liquidity is secured and data to identify indicators to minimize Money Pool risks are secured. By setting fixed interest rates higher than variable interest rates, the supply and demand of borrowings at fixed/variable interest rates can be controlled in the protocol. Below are the values ​​determined by simulation, which can be changed through discussions of the Governance and as a result of feedback gained as data is accumulated in the future. | Fixed Rate | $$U\_{optimal}$$ | $$k\_R$$ | $$m\_R$$ | $$n\_R$$ | | ---------- | :--------------: | :------: | :------: | :------: | | Dai | 80% | 4% | 12% | 90% | | Ether | 70% | 6% | 12% | 100% | | Variable Rate | $$U\_{optimal}$$ | $$k\_C$$ | $$m\_C$$ | $$n\_C$$ | | ------------- | :--------------: | :------: | :------: | :------: | | Dai | 80% | 0% | 6% | 90% | | Ether | 70% | 0% | 8% | 100% | In the case of real-asset-backed loans, the upper limit of interest rates on borrowings is determined by the location of collateral, and the region and regulations/laws in which the owner is located. Therefore, depending on the collateral service providers that handle contracts and the associated terms and conditions, there may be situations in which it is not possible to borrow real asset-backed loans. ### Average Real Asset Collateralized Borrowing Rate When User “$$x$$” borrows “$$m$$” of real asset-backed cryptoassets at the point in time “$$t$$” , the average interest rate of the total real asset-backed loan is as follows: $$ \bar{BR}\_R=\frac{\bar{BR}\_R(t-1)B\_R(t-1)+\bar{BR}\_R(t)m}{B\_R(t-1)+m} $$ ### Overall Borrowing Rate Overall borrowing rate calculated based on the real asset-backed loan interest rate and crypto asset-backed loan interest rate is as follows: $$ BR(t)=\bar{BR}\_R(t)SB\_R(t)+BR\_C(t)SB\_C(t) $$ * $$BR(t)$$ : Total Amount of Borrowing * $$SB\_R(t)=\frac{B\_R(t)}{L(t)}$$ * $$\bar{BR}\_R(t)$$ : Overall Average Interest Rate on the Real Asset-Backed Borrowing * $$SB\_C(t)=\frac{B\_C(t)}{L(t)}$$ * $$BR\_C(t)$$: Interest Rate on Crypto Asset-Backed Borrowing ### Liquidity The total liquidity supplied to the Money Pool is divided into the liquidity supplied from the investment in the Money Pool and the liquidity supplied from the investment in the “A” token. It is defined as follows: $$ L(t)=L\_L(t)+L\_A(t) $$ Liquidity providers can supply liquidity to the Money Pool by depositing cryptoassets directly into the Money Pool or through investment in ABTokens. Interest rates on loans are determined based on the liquidity supply, and rewards are provided to liquidity providers through loan interest accrued. ### AToken Lending Rate Users who supply liquidity through investment in asset-backed bonds can receive interest until the relevant bonds expire. Interest rates are applied in the same way as with collateral-based loans of suitable asset-backed bonds. $$ AToken\~APY=ALR(i)=BR\_R(t) $$ Since fixed interest rates are applied to real asset-backed borrowing, users who purchase securitized asset-backed bonds can receive profits at a fixed interest rate. In this case, interest is calculated in block units, and is expressed as follows: $$ rewardPerBlock=\frac{I(i)\*ALR(i)}{T\_{years}}\*secondPerBlock $$ * $$I(i)$$: Value of i-th Real Asset Collateral * $$ALR(i)$$: Interest Rate of i-th Real Asset-Backed Loan * $$T\_{years}$$: Second in 1 Year (Uni) * $$secondPerBlock$$: Time Per Block #### Example A lender makes a loan against real assets with 100,000 Dai collateral value at an annual interest rate of 12%. In this case, the interest that Alice, the ABToken investor, can receive when investing in it is as follows: * Investment Amount: 20,000 dai * $$rewardPerBlock=\frac{100,000\*0.12}{31536000}*13=4.946*10^-3$$ * $$rewardPerBlock=\frac{20,000}{100,000}*4.946*10^-3=9.893\*10^-4\~Dai$$ ### LToken Lending Rate When liquidity is supplied to the Money Pool, ROI is calculated based on the demand for loans and the interest accruing to them in the Money Pool. There is a reserve factor to maintain the ecosystem and distribute the profits to the Governance participants. $$ LR(t)=BR(t)*U(t)*(1-F) $$ # ELFI tokens ### ELFI issuance * 100 million ELFI tokens, a governance token within ELYFI, are issued. * Token Address (Ethereum): 0x4da34f8264cb33a5c9f17081b9ef5ff6091116f4 * Etherscan - [ELFI Token](https://etherscan.io/token/0x4da34f8264cb33a5c9f17081b9ef5ff6091116f4) ### Distribution
* Ecosystem Expansion Fund: The amount is allocated for listing on the exchange, marketing, recruitment of experts, money pool insurance, and attracting partners. * Distribution ratio: 21.86% * Distribution rules: Proceed according to governance procedures * Airdrop & Converting: Airdrop is conducted for existing EL holders to vitalize the initial ecosystem of ELYFI. In addition, it provides an opportunity to convert EL tokens into ELFI tokens on a first-come, first-served basis. In addition, a certain amount of EL is incinerated to activate the ELFI ecosystem. * Distribution ratio: 10% * Early Investors: Allocate the amount to attract strategic and financial investors for the development of the ELYFI ecosystem. * Distribution ratio: 20% * Yield Farming: ELFI tokens are distributed to early participants in the ELFI money pool and staking as a reward for contributing to the ecosystem. * Distribution ratio: 38.14% * Distribution rule: Pre-allocated mining quantity per block according to stake/deposit stake ratio * Team: Allocate the quantity for team operation. * Distribution ratio: 10% ### ELFI role in the ecosystem * Means of obtaining governance voting rights * The ELFI token is used as a means to acquire the ELFI governance voting right (sELFI). * ELFI holders can stake their ELFI tokens to receive voting rights (staked ELFI = sELFI tokens), and can exercise voting rights as much as the amount they hold. * Means of payment of screening labor cost * sELFI holders who participated in the governance vote can receive protocol revenue. * The profit is paid by purchasing ELFI from CEX/DEX for 1/2 of the examination fee received from the borrower in the name of 'screening labor cost'. (For reference, the remaining 1/2 goes to the money pool insurance pool.) ### **Note** * The token economy of the ELYFI protocol is subject to change, in consideration of proposals and decisions made by the community. * Token economy may be revised to improve the protocol and ELYFI will work closely with community and partners in this regard. # 소개 https\://elyfi.world **엘리파이(ELYFI)는 기존의 Defi 개념에 현물 자산의 활용을 더했다.** 지금까지 블록체인 상에 존재하던 가상자산간 금융 시장에 기존의 전통적인 금융 자산을 적용해 확장한 것이다. 현물 자산이 온체인에서 가치를 인정받고 자산으로서 활용하기 위해서는 스마트 컨트랙트의 논리가 타당해야 할 뿐만 아니라 블록체인과 현물 자산의 연동이 철저하게 관리 및 감독해야한다. 따라서 ELYFI 생태계를 올바르고 지속가능하게 유지할 수 있도록 참여자들 간의 구조와 관계를 논리적이며 이해관계가 타당하게 구성했다. 우리는 탈중앙 금융 시장이 더 큰 성장을 이룰 것이고 더 많은 일을 할 수 있을 것이라 확신하고 있다. 그러나 ELYFI가 꿈꾸는 플랫폼은 아직 해결해야할 문제들이 남아 있다. 이를 해결하기 위해서는 다양한 참여자의 참여와 제안, 검증, 그리고 충분한 데이터가 필요하다. ELYFI는 언제나 모든 이들의 참여를 기다리고 있으며, 그 의미로 지금까지 고민하고 연구한 내용을 이 문서에 소개한다. 이 플랫폼이 Defi라는 새로운 금융 시장과 기존의 전통 자산을 연결하는 첫걸음이 되기를 기대하고 있다. ### 참고사항 1. ELYFI는 현물자산과 가상자산의 두 금융을 연결하는 탈중앙 프로젝트이다. 2. 프로젝트의 의의에 공감한다면 누구나 참여할 수 있으며 프로젝트의 발전에 기여할 수 있다. 3. 프로젝트를 활용 및 응용하는 것은 모두의 자유지만 제안 사항들을 준수하지 않았을 때의 결과에 대해서 개발 참여자들은 책임지지 않는다. 4. 정식 버전의 컨트랙트가 배포되기 전까지 다양한 테스트 및 검증 과정을 진행할 예정이다. 5. 버전에 따라 주요 공식 및 값들이 변경 될 수 있다. # 참여자 ## 참여자 ELYFI는 다양한 참여자의 상호작용을 통해 가능하다. 참여자는 각 위치에서 의사결정 및 업무를 수행하고 그에 대한 대가를 받는다. ELYFI는 기존의 Defi 플랫폼과 다르게 현물과 블록체인을 연동하기 위해, 현실의 법적 계약 및 유지를 담당하는 참여자 그룹이 존재한다. 참여자는 크게 차입자, 투자자, 연결 기관으로 구분하며 이들은 다시 하위 요소로 나뉜다. ELYFI는 참여자가 악의적인 행동보다 올바르게 행동했을 때 얻을 수 있는 이득이 크도록 논리를 구성했다. 향후에 참여자 그룹의 종류를 다양하게 하고, 참여자 그룹을 세분화할 예정이다. ### 차입자 차입자는 가상자산 또는 현물자산을 담보로 대출을 받는 사용자 그룹이다. #### 가상자산 담보 차입자 가상자산 차입자는 소유한 가상자산을 담보로 예치하고 다른 가상화폐를 대출받는 사용자 그룹이다. 예치한 담보 가치에 비례하여 대출이 가능하며 머니풀에 대출 이자를 지불한다. 투자자와 더불어 머니풀의 수요 공급을 조절하는 역할을 한다. #### 현물자산 담보 차입자 현물자산 담보 차입자는 자산 유동화를 위해 현물자산을 담보로 자산 채권 토큰을 발행하고 머니풀로부터 대출을 받는 사용자 그룹이다. 현물자산을 담보로 자산 채권을 생성하고 이를 다시 머니풀에 담보로 예치하여 가상자산을 대출받을 수 있다. 현물자산 가치를 기준으로 대출 한도가 달라지며, 현물자산의 규모와 종류에 따라 요구되는 자격 요건이 존재한다. 현물자산 담보 차입의 경우, 정해진 만기가 존재하여 차입자는 기간 안에 대출금과 이자 상환해야 한다. ### 투자자 투자자는 ELYFI에서 가상자산을 머니풀에 직접 예치하거나 유동화된 현물자산 담보 채권을 구매함으로써 머니풀에 유동성을 제공하고 이자를 수취하는 사용자 그룹이다. #### 머니풀 투자자 머니풀에 가상화폐 자산을 예치하고 머니풀의 유동성을 제공하는 그룹이다. 머니풀에 예치된 여러 채권에 대한 수익을 종합적으로 수취할 수 있다. #### 자산 채권 투자 머니풀에 예치된 자산 채권 토큰에 직접 투자하는 사용자 그룹으로, 머니풀에 예치된 특정 채권에서 발생하는 이자를 수취할 수 있다. 또한 투자한 채권을 머니풀에 환매할 수도 있다. ### 연결 기관 현물 자산에 대한 채권 계약의 진행을 돕고, ELYFI의 보안과 시스템 유지를 위한 역할을 수행하는 그룹이다. #### 담보 법인 현물자산 담보 차입자로부터 현물자산에 대한 담보 계약을 체결하고, 이를 바탕으로 머니풀로부터 가상화폐 자산을 대출받는 사용자 그룹이다. 담보 계약 내용이 포함된 자산 채권 토큰을 발행하고, 이를 머니풀에 담보로 맡기고 가상화폐를 대출받는다. 이 과정에서 발생하는 이자의 차익 및 중개 수수료를 취득한다. ELYFI에 참여하고자 하는 담보 법인은 적합한 라이선스를 보유하고 재무 상태가 양호해야 한다. 이를 만족하면 누구나 자산 채권 토큰 발행 절차에 참여하고 보상을 받을 수 있다. 그러나 시스템에 악영향을 줄 수 있는 행위를 하거나, 혹은 재무 상태가 부실한 담보 법인은 거버넌스에 의해 감시되고 제재를 받을 수 있다. #### NPL 법인 상환 실패 처리된 부실채권을 회수하는 법인이다. 상환 실패로 인한 청산 절차에서 담보 계약은 부실채권이 되며, 해당 채권에 대한 자산 채권 토큰을 저렴한 가격에 인수하여 시장에 판매하여 수익을 얻을 수 있다. 담보 계약 체결시 사전 계약을 통해 일반적인 인수 가격보다 더 저렴하게 채권을 인수할 수 있으며, 상환 실패 시 현물 자산을 청산하고 청산 금액을 머니풀의 유동성으로 제공하는 역할을 수행한다. #### 법무 법인 현물 자산 담보 대출 과정에서 필요한 법적인 절차 검토, 컨설팅 및 서류 제공 서비스를 제공한다. 관련 서비스의 종류에 따라 참여자로부터 수수료 및 컨설팅 대가를 수취한다. #### **청산 참여자** 머니풀의 유동성 리스크를 줄이기 위해 가상 자산 담보 청산을 집행하는 그룹이다. 자세한 내용은 청산 참조 #### ELYFI 개발 참여자 ELYFI의 발전을 위해 여러 의견을 제안하고 기술을 제공하는 그룹이다. 전 세계 개발자가 참여 가능하며 수행한 역할에 대한 보상을 받을 수 있다. # 머니풀 ## 머니풀 머니풀은 여러 계층의 스마트 컨트랙트로 구성되어 있으며 ELYFI에서 가장 중요한 역할을 하는 요소이다. 참여자들은 머니풀 컨트랙트에서 주요 탈중앙 금융 활동을 수행할 수 있다. 머니풀을 통해 가상자산 및 현물자산 담보 차입이 발생하며, 발생하는 이자는 머니풀에 저장된다. 가상자산을 예치한 머니풀 투자자와 자산 채권 투자자는 투자 규모 및 기간에 비례하여 머니풀에 저장된 이자를 수취할 수 있다. 투자자가 머니풀에 예치한 가상자산의 총합이 대출 가능한 전체 규모이며, 이를 초과하는 경우에는 대출이 불가능하다. 따라서 이러한 상황을 방지하기 위해 머니풀 컨트랙트의 알고리즘이 이자율을 자동으로 조절한다. 머니풀의 대출 수요와 공급, 전체 유동성 규모가 ELYFI의 효용을 결정하는 가장 중요한 지표이다. 이와 동시에 머니풀 리스크가 ELYFI의 리스크를 결정하는 중요한 요소이다. 따라서 머니풀의 수요 및 공급, 유동성과 리스크를 최소화 하기 위한 장치들이 있으며, 머니풀의 리스크를 관리하기 위해 마련된 중요 변수는 거버넌스 의사결정에 의해 결정한다. ![](/files/-MXW818u6EO4FhGFkmkG) # 토큰 ELYFI는 다양한 종류의 토큰을 생성하고 소각한다. 토큰들은 해당 시점 참여자들의 상태를 나타낸다. 토큰의 종류는 ABToken, AToken, LToken, DToken이 있다. ### ABToken (Asset Bond Token) 차입자는 담보 법인에게 현물 자산을 담보로 맡겨 대출 채권을 형성한 후, 채권과 연동 ABToken을 발행할 수 있다. 채권과 연동한 점에서 다른 디파이와 차별되는 토큰이다. ABToken은 Non fungible token(ERC721)의 표준을 기반으로 한다. 현실에서의 여러 가지 법적, 행정적 절차 및 계약을 수행 후 ABToken을 발행한다. ABToken의 발행을 통해 차입자는 현물의 자산을 토큰화할 수 있으며, 이는 현실 자산과 가상자상 시장을 연결하는 것을 의미한다. 차입자는 담보 법인을 통해 발행한 ABToken을 머니풀에 예치(Deposit)하고 차입금을 수령할 수 있다. 차입금은 담보 법인이 발행한 자산 채권 토큰의 가치에 근거하여 결정한다. ABToken을 머니풀에 예치하고 차입금을 수령하는 순간 토큰은 잠김 상태(lock)가 된다. 차입금 및 이자를 정상적으로 정산해야만, ABToken의 잠금을 해제할 수 있다. 담보 법인에게 ABToken을 상환하여 현물 자산의 담보를 해제 할 수 있으며, 담보해제 절차를 진행한 후, 채권 소멸과 동시에 ABToken은 소각한다. ### AToken (Asset Token) ABToken을 풀에 예치하고 잠금 상태로 만들면, 투자자는 담보로 예치한 ABToken에 직접 투자하고 ABToken으로부터 발생하는 이자를 수령할 수 있다. 이 경우, 자산 채권에 투자했음을 나타나기 위해 유동화한 AToken을 발행한다. 투자자는 AToken과 상호작용 하여 단일 채권에 대한 투자, 환매, 보상 수령을 할 수 있다. AToken은 투자자가 자산 채권 토큰에 투자한 양을 의미하기도 한다. AToken을 보유하는 순간부터 AToken으로부터 발생하는 이자 보상을 기록한다. 이자는 블럭 단위로 계산하고 소유자가 원하는 시점에 보상을 얻을 수 있다. AToken은 자산 ABToken의 가치 이상으로 발행할 수 없고, ABToken의 만기시 보유자로 부터 회수한 후 소각한다. ### LToken (Loan Token) 머니풀 투자자는 머니풀에 특정 가상자산를 예치하고 예치한 자산에 비례한 이자 수익을 받을 수 있다. 머니풀 투자자가 가상자산를 예치하면 그 양에 상응하는 만큼의 LToken을 받는다. LToken은 예치한 가상자산과 1:1로 대응한다. LToken 소유자는 원할 때 출금해서 LToken을 소각하고 그 양에 해당하는 가상자산을 1:1로 교환할 수 있다. LToken은 투자자가 돌려 받을 수 있는 대출의 양인 동시에, 이자를 받을 수 있는 근거다. 또한 LToken을 통해 다른 종류의 토큰을 대출하거나, AToken을 구매할 수도 있다. LToken은 ERC20 토큰 표준을 따른다. 머니풀 투자자가 머니풀 컨트랙트에서 예치하거나 출금할 때 프로토콜이 자동적으로 이에 맞게 LToken을 발행하거나 소각한다. ### DToken (Debt Token) 차입자가 현물 자산, 혹은 가상 자산을 담보로 가상자산을 대출받으면, 해당 주소로 부채 토큰이 발행 및 전송된다. 부채 토큰은 해당 주소가 어느 정도의 부채를 가지고 있는지 나타내는 지표임과 동시에, 예치한 자산의 잠금을 해제하기 위해 예치해야 할 가상화폐의 수량을 의미한다. 부채 토큰은 ERC20 토큰 표준을 따르고 있지만, 차입자의 차입 현황을 나타내기 위해 사용된 토큰화 전략의 일부이므로 원칙적으로 전송에 제한이 있다. 차입자가 차입금으로 받은 가상화폐를 머니풀에 예치하면, 차입금을 상환하면 자동적으로 부채 토큰을 소각한다. 대출 이자가 누적됨에 따라 부채 토큰의 잔고는 지속적으로 증가한다. # 오픈 마켓 ## 오픈 마켓 현물자산 채권의 경우, 채권 만기가 지나 담보 청산 과정으로 넘어가면 NPL 법인 오픈 마켓을 통해 자산 채권 토큰을 매입한다. 오픈 마켓은 머니풀과 다른 계층에 존재하는 스마트 컨트랙트이며, 오픈 마켓을 통해 부실 채권에 해당되는 자산 채권 토큰이 매각된다. 청산 절차에 따라 오픈마켓에서 발생한 자산 채권 토큰 판매액은 자동으로 머니풀 컨트랙트로 전송되며, 이를 통해 머니풀에서 발생한 대출이 상환된다. NPL 법인 오픈 마켓에 참여하여 청산 절차를 진행하기 위해서는 아래 조건을 만족해야 한다. * 담보물이 위치한 지역에서 부실 채권을 양도받고 담보물을 매매할 수 있는 라이선스가 필요하다. * ELYFI 거버넌스에 라이선스를 사전에 인증하여 참여자로 등록해야 한다. * 생태계의 발전과 안정성을 위해 일정 수량 이상의 거버넌스 토큰을 확보하고 있어야 한다 ### 자산 채권 토큰의 거래 판매 리스트에 등록된 부실 자산 채권 토큰은 가상자산과의 교환을 통해 거래가 가능하다. 자산 채권 토큰 의 기본 정보는 토큰 컨트랙트에 모두 투명하게 공개된다. 최소 판매 가격은 상환 손실 금액과 일치하며, 일반적인 경우에는 경매 방식으로 판매를 진행한다. 자산 채권 토큰의 사전 구매 계약의 유무에 따라 판매 방식은 달라질 수 있다. ELYFI에 참여한 NPL 매입사는 자산 채권 토큰이 생성되는 시점에 사전 매매 계약을 신청할 수 있다. 사전 구매 계약을 할 경우 해당 토큰 가치의 10\~20% 저렴한 가격에 우선 구매 가능하며 담보 청산 과정 진행 시 오픈 마켓에 해당 자산 채권 토큰을 등록되었을 때, 사전 구매 계약 대상자에게 계약 조건으로 우선권이 있다. NPL 매입사는 가상자산으로 자산 채권 토큰을 저렴하게 구입한 후 이익을 더하여 재판매하기 때문에 이익을 볼 수 있다. 오픈 마켓과 거래에 참여하는 NPL 매입사는 결과적으로 현물 담보를 청산해서 원금만큼의 가상자산을 회수하고 머니풀의 유동성을 상환하는 역할을 한다. # 거버넌스 ELYFI는 전체 시스템을 좌우하는 중요한 변수들과, 점차 발전하기 위해 결정되어야 할 사항들이 존재한다. 현물 자산과의 연동이 필요하기에, 결정해야 하는 사항들은 단순 프로그램으로 충분하지 않다. 따라서 중요 사항은 생태계 내 참여자들의 의견 수렴을 통해 결정해야 한다. 특히 ELYFI는 현물 자산이 가상자산 금융과 연결되는 지점이 존재하기에, 발행되는 토큰들이 단순히 기능적으로만 사용하지 않기 위해서 법과 연결되어 실제 효력을 발휘할 수 있어야 한다. 이 구조를 완성하기 위해서 현실 세계의 의사 결정 사항들도 블록체인 상에 반영해야만 한다. 거버넌스 구축의 첫 시작으로 ELYFI의 전체적 기본 구조와 주요한 결정사항에 대해서 제안할 것이다. 제안한 구조에는 중요 결정 사안이 빠져 있거나 비효율적인 요소들이 있을 수 있다. 이들에 대한 피드백을 지속적으로 받을 것이며 그에 대한 변경 사항들은 문서를 통해 명시할 예정이다. # 개요 ### 현물 자산 담보 대출 차입자는 현물 자산을 담보로 머니풀로부터 대출을 받을 수 있다. 현물 자산을 담보로 생성한 법적 계약을 통해 채권이 생성되고, 해당 채권 계약은 NFT 형태의 자산 채권 토큰(ABToken)과 연동된다. ABToken이 머니풀의 담보로 예치되고, 대출이 이루어짐에 따라 현물과 가상자산을 연동한 금융 서비스가 이루어질 수 있다. ### 가상자산 담보 대출 차입자는 소유한 가상자산을 담보로 다른 가상자산을 대출 받을 수 있다. 대출 이자율는 머니풀의 상태에 따라 달라지며, 차입자는 대출 받은 자산을 상환해야 담보를 해제하고 회수할 수 있다. 대출 만기는 따로 존재하지 않으며, 담보, 혹은 대출 받은 가상자산의 가격이 변동될 경우 담보가 청산될 수 있다. ### 머니풀 투자 차입자는 머니풀에 자금을 예치하고 유동성 공급을 대가로 수익을 받을 수 있다. 수익은 공급한 유동성을 통해 이루어지는 대출의 규모에 따라 달라진다. 차입자는 머니풀에서 예치했던 자산을 회수함으로써 투자를 종료할 수 있다. ### 자산 채권 토큰 투자 대출자는 머니풀에 담보로 잡힌 예치된 자산 채권 토큰에 대해 해당 자산 채권 토큰에 대한 유동화된 자산 토큰인 AToken을 직접 구입하여 해당 현물 자산 담보 대출로부터 발생하는 대출이자를 독점할 수 있다. AToken 환매를 통해서 자금회수가 가능하며 환매 후 해당 AToken은 모두 소각된다. # 현물 자산 담보 대출 사용자는 소유한 현물자산을 담보로 하여 가상자산을 대출받 수 있다. ## 대출 목적 현물자산을 기반으로 현금 유동성을 확보하고자 할 때, 국가별 제약이 존재한다. 특히 제 1금융권의 담보인정비율(LTV)에 따라 대출가능범위가 제한되며, 이에 따라 자산 유동화의 한계가 나타난다. ELYFI는 이러한 한계를 극복하는 하나의 해결책이 될 수 있다. 부동산 소유주가 대출 상한선 이상으로 자산 유동화가 필요할 경우, ELYFI를 통해 현물자산을 담보로 대출을 받을 수 있다. 이 때, ELYFI의 투자자가 공급한 유동성을 통해 대출금을 출자한다. 전 세계 투자자로부터 유동성이 공급될 수 있기 때문에 머니풀은 큰 규모를 형성할 수 있으며, 동시에 접근성이 용이하다. 또한 오늘날 가상자산을 현금으로 교환하는 과정이 간편화됐기 때문에 추가적인 자산 유동화가 필요한 현물자산 소유주에게는 ELYFI가 현실적인 대안이 될 수 있다. ## 채권의 형성 자산 소유주는 현물자산을 담보로 대출을 받기 위해 담보 법인과 계약을 진행해야 한다. 계약의 과정은 전통적인 금융 시장에서의 대출 계약과 유사하며, 계약을 완료하면 근저당권이 정해지고 채권이 형성된다. 다만, 탈중앙화된 블록체인상의 금융시장과 연결하기 위해서는 다음의 차이점이 있다. ### 채권과 블록체인의 연결 채권은 현실의 법적인 보호를 받을 수 있는 정식 계약이며, 이를 블록체인 상의 금융 시스템과 연동하기 위해 자산 채권 토큰(ABToken)이 발행된다. 자산 채권 토큰은 NFT(Non Fungible Token, 대체 불가 토큰)로 구현되며, 대출 계약과 관련된 기본 정보를 담고 있다. 자산 채권 토큰의 소유자가 토큰의 권리를 행사하게 되면, 채권은 소유자에게 양도된다. 차입자는 이 사실에 대해 사전 동의한다. 자산 채권 토큰 소유자가 권리를 행사했을 때 채권이 양도되어야 하는 의무는 사전 계약 내용에 포함되며, 이를 준수하지 않는 경우 준수하지 않은 대상에 대해 손해배상이 청구되는 방식으로 안전성을 확보한다. ### **담보 효력** 자산 채권 토큰은 개인간 자유로운 거래를 통해 소유자가 이전될 수 있다. 토큰의 소유자가 권리를 행사할 때, 실제 채권이 양도된다. **담보를 해제하고 양도받기 위해서는 현물 자산에 대한 자산 채권 토큰과 해당 토큰을 통해 양도받은 채권을 보유해야 한다.** 담보법인이 머니풀에 자산 채권 토큰을 예치하고 대출을 받게 되면, 채권과 연동된 자산 채권 토큰은 담보로서 머니풀에 잠기게(locked-up) 된다. 차입자가 자산 채권 토큰을 보유해야 현물 자산에 대한 담보 계약을 해제할 수 있기에, 머니풀에 예치된 자산 채권 토큰은 블록체인 상에서 강력한 담보의 역할을 할 수 있다. ## 시나리오 1. 대출 ![](/files/-MYTxRzkDc6cYp8Kqa4K) 1. **계약 절차** 현물자산 담보 차입자와 담보법인 간의 담보 대출 계약을 작성하는 절차이다. 계약 절차는 하위 3단계로 진행된다.
**Step 1: 서류 제출** * 현물자산 담보 대출 평가에 필요한 각종 서류를 담보 법인에 제출한다. 해당 서류에는 신분증사본, 주민등록초본, 감정평가서류, 부동산등기 등이 포함된다. **Step 2: 심사 진행** * 대출 신청인이 제출한 서류를 바탕으로 해당 자산에 대한 리스크 분석을 진행하여 대출 가능 여부 및 최대 대출 가능 액수와 이자율을 산정한다. 이자율의 경우, 머니풀에서 대출받을 가상자산의 예치 및 대출 상태 등 유동현황을 반영하여 이자율을 산정한다. **Step 3: 계약 진행** * 담보 법인과 현물자산 소유주 간 근저당권 계약서 작성을 진행한다. 계약이 완료되면 대출 채권이 형성된다. 계약은 서면계약 또는 전자계약을 통해 체결이 가능하다.
2. **자산 채권 토큰 발행** 블록체인 바깥에 존재하는 대출 채권을 **NFT 표준을 통해 자산 채권 토큰**으로 토큰화하여 온체인으로 유입하는 절차이다. 해당 절차를 통해 외부에 존재했던 채무 관계를 블록체인상에서 증명할 수 있게 되며, 대출채권을 기반으로 생성된 자산 채권 토큰은 ELYFI에서 담보물로서 인정된다. 담보법인은 해당 자산 채권 토큰을 머니풀에 담보로 예치하고, 원하는 종류의 가상자산을 대출받는다. 구체적인 절차는 다음과 같다.
**Step 1: 계약서 업로드** * 차입자와 담보법인간 계약서 및 서류가 스마트 컨트랙트에 업로드 된다. (전자 계약을 가정) **Step 2: 서명 진행** * 업로드 된 정보를 차입자와 담보법인이 전자 서명한다. 스마트 컨트랙트에 올라간 계약 주체들의 확인이 완료되면, 제3자 검토 기관(예, 로펌)이 최종적으로 검토하고 전자 서명한다. **Step 3: 자산채권 토큰 발행** * 스마트 컨트랙트에 등록된 정보에 대해 차입자, 담보법인, 로펌이 서명하면 자산 채권을 증명하는 고유한 자산 채권 토큰이 발행된다.
3. **자산 채권 토큰 예치** 자산 채권 토큰은 발행된 직후에 자동으로 머니풀에 전송 및 담보로 예치된다. 4. **대출 진행** 담보법인은 자산 채권 토큰에 기록된 담보 가치에 대하여 담보 인정 비율(Loan to Value)만큼 대출을 받을 수 있다. 자산 채권 토큰이 예치되고 대출액을 선택하면, 담보법인의 지갑으로 **선이자를 제외한 금액**이 송금된다. 담보법인이 차입금을 수령하는 순간 자산 채권 토큰은 잠긴 상태가 된다. 또한 대출 받은 양에 상응하는 부채토큰(DToken)이 발행된다. 부채토큰에는 대출금의 양과 제공해야하는 이자의 정보가 저장되며, 상환액의 기준이 된다. 담보법인과 머니풀 사이의 대출은 스마트 컨트랙트 기반으로 형성되며, 현물자산을 담보로 가상자산을 대출받는 경우 가상자산 담보 차입과 달리 만기가 존재한다. 대출 만기는 현물 자산 담보 채권 계약에서 설정된다. 5. **대출금 송금** 담보법인은 계약서에 명시된 일자에 **대출금을 현금 형태로** 차입자에게 송금한다. ## 시나리오 2. **상환** ![](/files/-MYTxObd-nxrl2d0mXn7) 1. **차입금 상환** 현물자산 담보 차입자는 계약서에 명시된 상환기간 내에 차입금 및 이자를 상환한다. 기간 내에 상환하지 못 할 경우, 머니풀에 담보로 예치된 자산 채권 토큰에 대해 청산 절차가 진행된다. 청산 절차에 대해서는 '[청산](/liquidataion)' 파트를 참고하라.
2. **차입금 상환 및 자산채권 토큰 수령** 담보법인은 가상자산을 만기 전에 머니풀 컨트랙트로 전송하여 원금을 상환한다. 상환이 완료되면 부채토큰이 소각되며 머니풀에 잠겨있던 자산채권 토큰의 담보가 해제된다. 자산 채권 토큰은 상환을 진행한 담보법인의 주소로 전송된다.
3. **토큰 소각 및 계약 종료** 해당 자산 채권 토큰과 채권을 소유하고 있는 담보법인이 해당 자산 채권 토큰을 소각함으로써 현물자산 담보 계약이 종료된다. # 가상 자산 담보 대출 가상자산 담보 대출이란 사용자가 보유한 가상자산을 담보로 다른 가상자산을 빌리는 대출받는 행위를 의미한다. ## 대출 목적 가상자산을 담보로 다른 자산을 대출하는 목적에는 대개 다음의 이유가 있다. #### **새로 매입한 가상자산을 활용** 경제활동을 함에 있어서 특정 가상자산이 필요할 수 있다. 거래 당사자가 해당 자산을 보유하고 있지 않을 경우, 본인이 소유하고 있는 가상자산을 담보로 머니풀로부터 필요한 가상자산을 대출받을 수 있다. #### **가상자산 현금화의 기회비용 최소화** 현금이 필요할 경우, 기존에 보유한 가상자산을 매도하여 자금을 마련할 수 있다. 하지만 매도할 자산의 가치가 상승할 것이라고 믿는 입장이라면, 해당 자산을 매도하는 행위는 큰 기회비용이 될 것이다. 기회비용을 최소화하기 위해서 보유 자산을 담보로 맡기고 스테이블한 가상자산을 대출받아 현금화할 수 있다. #### **자산의 가치 상승 가능성** 보유한 자산의 가치가 새로 매입할 자산의 가치보다 상승할 것이라고 믿고, 대출을 통해 보유자산을 늘린다. 기존 자산의 가치가 상승하면 이를 담보로 다른 자산을 보유하는 방식을 반복할 수 있게 된다. ## 시나리오 1. 대출 ‌가상자산 소유자는 자신의 자산을 담보로 맡기고, 그에 상응하는 가상자산을 대출 받는다. 예치된 가상자산은 잠김 상태(lock)가 되며, 가상자산 담보 대출의 만기는 존재하지 않기 때문에 차입자가 원할 때 언제든지 대출받은 가상 자산을 상환할 수 있다. 차입자가 대출받은 가상자산 원금과 발생한 이자를 상환하면, 예치한 자산의 잠김상태가 해제되고, 해당 자산을 즉시 회수할 수 있다. 구체적인 대출 절차는 다음과 같다.‌ ![](/files/-MYTxiEmAqQ7UWfZwRIq) 1. **보유 가상자산 예치** 가상자산 소유자는 자신이 보유한 자산의 일부를 머니풀에 담보로 예치한다. 2. **차입 토큰(LToken) 발행** 가상자산 소유자의 지갑에 담보물의 가치에 상응하는 양의 차입 토큰이 발행된다. 3. **가상자산 대출** 가상자산 소유자는 필요한 만큼 자산을 대출 받는다. 4. **부채 토큰 (DToken) 발행 및 차입 토큰 락업** 대출 받는 동시에 대출금에 상응하는 만큼 부채 토큰이 발행된다. 해당 토큰에는 대출금의 양과 제공해야하는 이자의 정보가 저장되며, 상환해야하는 총금액의 기준이 된다. 또한 대출금에 상응하는 만큼 차입 토큰이 잠김 상태(lock up)로 변경된다. ## 시나리오 2. 상환 ![](/files/-MYTxkjmJfiCv7ujrOm0) 1. **원리금 상환** 대출 받은 가상자산과 동일한 자산으로 대출금 및 발생된 이자를 머니풀에 상환한다. 2. **부채 토큰 소각 및 차입 토큰 락업** 상환 즉시, 가상자산 소유자의 부채 토큰이 소각된다. 소각된 부채 토큰의 양 만큼 머니풀에 예치된 가상자산의 담보가 해제된다. 또한 차입 토큰의 잠긴 상태가 해제된다. 3. **가상자산 전송 및 차입 토큰 소각** 담보가 해제된 가상자산이 차입자에게 전송되며, 차입자가 보유하고 있는 차입 토큰이 소각된다. # ELYFI 투자 투자자는 머니풀에 가상자산을 예치하여 유동성을 공급함으로써 머니풀에서 발생하는 이자를 받을 수 있다. 이 경우, 머니풀에 직접 유동성을 공급할 수 있고, 예치된 특정 자산 채권 토큰의 일부를 구입함으로써 간접적으로 풀에 유동성을 공급할 수도 있다. ## 머니풀 투자 ### 목적 머니풀 투자자는 머니풀에 가상화폐 자산을 예치함으로써 머니풀에 유동성을 공급할 수 있다. 공급된 유동성을 통해 가상자산 담보 대출이 발생하고, 투자자는 담보 대출 이자를 받는다. 투자자는 원할 때 언제든지 예치한 가상자산을 회수하고 이자를 받을 수 있다. ### 수익 머니풀 투자 수익은 현물자산 담보 대출에 대한 이자와 가상자산 담보 대출에 대한 이자로부터 발생한다. 따라서 머니풀 투자 수익률은 아래 요소의 영향을 받는다. * 현물 담보 차입 이자율 * 가상화폐 담보 차 이자율 * 머니풀 유동성 규모 * 머니풀 유동성 가동율 해당 요소를 바탕으로 투자의 수익률이 결정된다. 따라서 이자율과 누적되는 이자는 머니풀의 상태가 달라짐에 따라 실시간으로 변동된다. 이자율에 대한 자세한 내용은 [`Interest Rate Model`](/architecture/interest-rate-model)을 참고하라. ## 자산 채권을 통한 유동성 공급 ### 유동화된 자산 채권 토큰 ‌머니풀에는 현물 자산을 담보로 한 자산 채권 토큰이 예치되어 있다. 사용자는 여러 가지 자산 채권 토큰 중, 특정 토큰을 선택하여 해당 채권에 직접 투자할 수 있다. 이 경우, 사용자는 유동화된 자산 채권 토큰(AToken)을 받게 되고, 이를 바탕으로 채권에서 발생하는 이자 수익을 받을 수 있다. 투자자는 투자액과 투자한 기간에 비례한 채권 수익을 받게 된다. 해당 자산 채권 토큰의 만기 이후에는 수익 지급이 중단되며, 사용자는 투자액을 머니풀로부터 회수해야 한다. ### 투자 수익 머니풀에 유동성을 공급하는 경우의 이자 수익은 머니풀의 상황에 따라 달라지는 반면, 자산 채권에 직접 투자하는 경우에는 일정한 이자율로 이자를 받을 수 있다. 이는 자산 채권을 매입하는 경우, 해당 담보 대출로부터 발생하는 이자를 받기 때문이다. 현물 담보 대출이 고정 금리로 이루어지기 때문에 자산 채권에 직접 투자하는 경우에는 고정된 이자율로 이자를 받을 수 있다. 따라서 단일 자산 채권 투자자는 투자 기간 동안 일정한 수익률을 기대할 수 있고, 예측가능한 자금 운용 계획을 수립할 수 있다. ### 자산 채권 토큰을 통한 유동성 공급 과정 1. 자산 채권 토큰 투자 사용자는 자산 채권 토큰의 수익률 및 만기에 대한 정보를 확인한다. 확인 후 해당 자산에 대한 유동화된 자산 채권 토큰과 가상화폐를 교환한다. 2. 이 때 사용자가 교환한 가상화폐는 머니풀로 전송되어 풀에 유동성을 공급한다. 3. 사용자는 보유한 유동화된 자산 토큰의 잔고에 비례해여 이자를 취득할 수 있다. 4. 자산 채권 만기 시점 혹은 대출자가 원하는 시점에 자산 채권 토큰과 가상자산을 교환하여 원금을 회수할 수 있다. # 현물 자산 ## 오라클 이슈 ELYFI에서는 현물 자산을 담보로 가상화폐 대출이 가능하다. 담보 대출 계약이 블록체인 상에 반영되기 전 담보로 잡히는 자산에 대한 평가와 가치는 사전에 검증되어서 NFT로 생성된 이후에는 가치를 기준으로 생태계 내에 적용되어야 한다. 현물자산을 블록체인에 연동하는 과정에서는 '오라클 이슈'가 가장 큰 문제가 된다. '오라클 이슈'란 블록체인상에 기록되는 최초의 데이터들을 어떻게 신뢰할 것인가에 대한 문제를 뜻한다. 즉 데이터는 틀리지 않았지만 블록체인에 반영되는 과정에서 오류가 발생하거나 악의적으로 변경될 여지가 있다. 이를 해결하기 위해서 대출 계약과 블록체인 상에 등록 되는 과정에 다수가 참여하도록 하여 오류를 줄여가는 방식을 채택했다. ### **자산 가치 평가** 현물자산 소유자는 자신의 현물 자산을 온보딩 서비스를 통해 등록할 수 있다. 이 과정에서 현물자산의 가치를 입증하기 위한 공인된 자산 감정 평가가 필요하며, 온보딩 서비스에 등록할 때, 감정 평가 결과를 제공해야 한다. ### 계약 인증 현물자산 소유자와 담보 법인 간 계약이 체결되면 해당 계약에 대한 정보는 NFT 발행시에 스마트 컨트랙트에 등록된다. 이 때 최소한 다음의 계약의 등록이 필요하다. > 대출 계약서 / 근저당권 설정 계약서 / 양수도 계약서 대출 상환 실패로 인해 청산 시나리오로 넘어갈 경우, 대출 채권의 역할을 하는 자산채권 토큰의 소유주에게 채권이 양도되어야 한다. 이 구조는 사전 계약 내용에 포함되어 있으며, 만약 자산채권 토큰에 의해 채권의 양도가 진행될 경우 차주에게 확정일자가 명확하게 통지되어야 한다. ### **자산채권 토큰 발행에 대한 신뢰도 구축** ELYFI 에서는 자산채권 토큰을 발행하는 과정에서 제3자인 법무법인이 최종적으로 확인하는 절차를 두어 토큰 발행에 대한 신뢰를 구축했다. 법무법인은 다음 네 가지 내용에 대해 검토를 진행한다. * 부동산 등기에 기입된 근저당 내역의 진위 여부 판별 * 부동산 소유주와 담보법인 간 계약서 진위 여부 판별 * 부동산 소유주 및 대부업체의 인감증명서를 통한 원리금 가치 판단 * 스마트 컨트랙트에 기입된 중요 정보와 계약서 내용과의 일치 여부 해당 절차를 통해 자산채권 토큰 발행 과정에서 담보법인의 실수 또는 고의에 의한 데이터 왜곡 문제를 사전에 방지할 수 있다. 이를 통해 자산채권 토큰이 블록체인 상에서도 담보 효력을 인정받을 수 있다. ## **담보법인 관련 문제** ### **담보법인 신뢰도 문제** 담보법인은 ELYFI 금융생태계 내에서 현물자산 담보 대출 계약의 당사자이자 자산채권 토큰을 발행하는 주체이다. ELYFI 에서 중요한 역할을 수행하기 때문에 더욱 명확하고 엄격한 기준 아래 선별될 것이다. 먼저 담보법인은 금융위원회나 지방자치단체 구청에 등록된 대부업체여야 한다. 또한 특정량 이상의 EL을 담보법인 보증금 풀에 예치해야 한다. 해당 보증금은 담보법인에 의한 문제 발생 시 사용될 수 있으며, 예치한 보증금에 따라 대출가능금액 상한선이 정해진다. 또한 부실율이 특정 수치 이하여야 한다는 기준을 수립할 계획이다. 구체적인 정책과 기준은 자체 담보법인을 운영함으로써 검증하며 수립할 예정이다. ### **담보법인에 의한 손해** 엄격한 기준으로 담보법인을 선별하였다고 하더라도 담보법인의 실수 또는 고의에 의한 문제가 발생할 여지는 여전히 존재한다. 예를 들어, 담보법인이 머니풀에 자산채권 토큰을 예치하고 가상화폐를 지급 받은 후, 차입자에게 대출해주지 않을 가능성도 있다. 해당 이슈에 대해 (주)엘리시아는 담보법인과 사전에 손해배상계약서를 체결한다. 해당 계약을 통해 담보법인이 사전에 문제를 야기하지 않도록 유인하며, 문제 발생 시에는 손해배상청구 절차를 진행하여 손실액을 충당한다. 추후 거버넌스의 구축 이후 (주)엘리시아의 역할은 거버넌스로 대체한다. 또한 차입자가 상환한 대출금을 담보법인이 만기 내에 머니풀에 상환하지 않을 수 있다. 해당 문제가 발생할 경우, 먼저 담보업체와 현물자산 담보 차입자 간의 계약을 완결처리 한다. 그리고 청산 유예기간 내에 담보법인 보증금 풀에서 상환해야할 금액을 대신 상환한다. 이후에 처리한 금액을 문제를 일으킨 담보법인이 담보법인 풀에 있는 업체들에게 보증금 지분율에 따라 손해배상한다. 손해배상은 보증금 풀에 추가 보증금을 예치하는 것으로 갈음한다. # 가상 자산 머니풀을 통해 금융 활동을 수행하기 위해서는 머니풀에 최소 두 종류 이상의 가상자산이 필요하다. 가상자산 담보 대출의 경우,한 종류의 가상자산을 예치해야 다른 종류의 가상자산을 대출받을 수 있다. 따라서 프로토콜이 다양한 가상자산을 담보로 사용할 수 있어야 풀의 유동성을 확보하기가 용이하다. 엘리파이에 도입된 가상자산의 가격과 상태는 머니풀 전체에 영향을 준다. 이는 머니풀의 상태가 예치된 가상자산의 가치의 총합과 밀접한 관계가 있기 때문이다. 특정 가상자산의 가격이 급격히 변화하거나 재단의 악의적인 행동으로 큰 변동성이 발생하면 머니풀 전체에 위협을 줄 수 있다. 따라서 프로토콜에서 담보로 예치되거나 대출될 수 있는 가상자산의 선정은 신중하게 이루어져야 한다. 또한 각 자산별 위험도를 평가하여, 이를 근거로 각 자산별 이자율을 다르게 설정하여 풀에 공급된 가상자산의 유동성 비을 조절한다. ## 기준 가상자산의 위험도는 '위험 등급'으로 나타내며, 위험 등급을 결정하는 기준은 아래와 같다. * 기술 안전성 : 특정 가상자산과 관련한 스마트 컨트랙트의 안정성을 평가하여, 기술적으로 높은 안정성을 가졌는지 평가한다. * 커뮤니티 : 가상화폐를 이끌어가는 커뮤니티의 구조와 활동성을 측정하고 규모가 크고 활동이 지속적일 수록 높게 평가한다. * 발행량 및 유통량 : 가상화폐의 발행량과 시장 유통량을 측정하여 유통량과 유통 비율이 높을 수록 높게 평가한다. * 변동성 : 해당 가상화폐의 변동성을 기간 별로 평가하여 변동성을 평가한다. 프로토콜 개발진은 1차적으로 타 디파이 플랫폼을 참고하여 등급을 결정한다. 그러나 추후 거버넌스의 의견을 수렴하여 변경될 수 있다. # 청산 ## 개요 ### 담보인정비율 담보인정비율(Loan to Value)이란 예치한 담보물의 가치와 대출금의 비율이다. 담보인정비율은 담보의 양과 전체 머니풀의 유동성의 의해 결정된다. 만약 담보인정비율이 66%이고, 유저가 예치한 자산의 가치가 1eth라면, 유저는 최대 0.66eth의 가치에 해당하는 다른 가상자산(dai, usdt 등)을 대출할 수 있다. ### 청산 청산(liquidation)이란 대출금에 대한 담보가치의 비율이 담보유지비율(Loss cut ratio) 이하로 평가될 때, 담보물이 자동적으로 판매하고 대출금을 머니풀로 회수하는 과정이다. 대출은 예치된 담보를 바탕으로 발생하기 때문에, 발생한 대출이 담보금액을 초과하는 경우, 풀의 리스크가 급격히 증가한다. 따라서 머니풀은 전체 대출액이 담보로 예치된 자산 가치의 총합을 넘지 않도록 유지해야 한다. 청산이 발생하면 차입자가 예치한 담보물은 강제로 매각된다. 매각 금액 중 차입금은 머니풀로 전송되어 머니풀의 유동성을 공급하고, 남는 금액은 대출자에게 전송된다. 이 때, 차액의 일부는 패널티로써 청산 과정 참여자에게 보상으로 제공된다. 청산 과정은 현물 자산 담보 대출과 가상 자산 담보 대출 모두에서 집행된다. 각각의 경우 청산 절차에 참여하는 참여자가 존재하여 풀의 안정성을 위해 청산을 집행하고, 보상을 받을 수 있다. 현물 자산의 청산은 여러 가지 계약 절차를 포함하고 있고, 현실에서 이루어지는 다양한 참여자가 존재하므로 탈중앙성이 높다. 가상 자산 담보의 청산 과정은 스마트 컨트랙트를 통해 온체인에서 투명하게 집행할 수 있다. ### 담보유지비율 담보유지비율이란 청산이 발생하는 지점이며, 담보가치와 대출금의 비율로 나타낸다. 담보유지비율은 담보로 예치한 자산에 따라 달라진다. 시장 상황이 급격하게 변동하거나 과도한 대출로 인해 ELYFI가 원활하게 운영되지 않는 상황이면, 청산 절차를 집행한다. ### 청산 패널티 청산 절차를 통해 발생한 매각 금액의 일부는 대출금을 상환하는데 사용되며, 차액은 차입자에게 전송된다. 그러나 차액의 일부는 패널티로써, 청산 과정에 참여한 참여자의 보상으로 제공된다. 따라서 대출자는 청산이 발생하기 전에 청산 한계 지점과 현재 예치된 담보 금액을 확인하여 청산이 일어나지 않도록 추가로 담보를 예치하거나, 원금의 일부를 상환해야 한다. ## 현물 자산 청산 담보로 예치된 자산 채권 토큰의 가치는 담보 법인이 보장한다. 그러나 아래의 두 가지 상황에서 현물 자산의 청산이 발생할 수 있다. * 대출 만기 이후에 차입자가 원금과 이자를 상환하지 않은 경우 * 대출한 가상화폐의 가격 상승으로 인해 대출액이 자산 채권 토큰의 담보 가치를 초과하는 경우 현물 자산의 청산은 오픈마켓, NPL업체, 담보 법인 등 다양한 주체를 통해 이루어진다. 현물 자산의 청산을 통해 대출금은 머니풀로 회수하며, 청산에 참여한 NPL업체는 대출금과 담보물 청산금액의 차액의 일부를 보상으로 받을 수 있다 ### 현물 자산 청산 절차 ![](/files/-MdoeCyM-Dj7PPo-jv0q) **1. 자산 채권 토큰 오픈마켓 등재** 대출자가 자산 채권 토큰에 기록된 만기 기한까지 대출 원금이 머니풀로 전송하지 않으면, 자산 채권 토큰은 자동으로 NFT 오픈마켓에 등재된다. **2. 자산 채권 토큰 매입** NPL 매입사는 오픈마켓에 등재된 자산 채권 토큰을 매입한다. 이 때 NPL 매입사는 사전에 계약된 내용에 근거하여 자산 채권 토큰을 할인된 비용에 매입할 수 있다. **3. 자산 채권 토큰 처분금액 전송** NPL매입의 자산 채권 토큰 매입액을 머니풀 컨트랙트로 전송하면, 대출금 상환과 동시에 해당 자산 채권 토큰에 대한 대출이 종료된다. **4. 자산 채권 토큰 제시** NPL매입사는 담보 법인에게 매입한 자산 채권 토큰을 제시한다. 이는 오프체인, 또는 온체인으로 발생할 수 있다. **5. 대출 채권 양도** NPL업체는 매입한 자산 채권 토큰을 대부업체에 제시하고 실제 대출 채권을 대부업체로부터 양도받는다. **6. 대출 채권 양도 통지 및 부기등기** 대부업체는 대출자에게 채권 양도 사실을 통지하고 부기등기한다. 이후 NPL업체는 경매를 통해 양도받은 담보의 경매 절차를 진행한다. ### 청산 참여자 보상 현물 자산의 청산 절차 과정에서, 매각 금액의 일부는 NPL 업체와 담보 법인에게 전달된다. 다양한 이해관계가 존재하며, 현물 자산이 위치한 지역의 법에 근거하여 세부 내용이 달라질 수 있다. 세부 내용은 담보 법인과의 계약에 의해 달라질 수 있다. ## 가상 자산 청산 가상자산 담보 대출의 경우, 현물자산 담보 대출과 달리 만기가 존재하지 않는다. 그러나 아래와 같은 상황에서 차입금과 담보 금액의 비율이 담보유지비율 이하로 하락할 수 있고, 이 경우 머니풀의 안정성을 유지하는 참여자에 의해 담보로 예치된 가상자산이 청산될 수 있다. * 담보로 예치한 가상자산의 가격이 하락하는 경우 * 대출 이자가 누적되어 담보로 예치한 가상자산의 가치를 초과하는 경우 * 대출받은 가상자산의 가격이 상승하여 대출금과 담보가치의 비율이 담보유지비율 이하로 유지되는 경우 청산 참여자는 차입자의 차입금, 대출이자, 담보 가치를 통해 차입자의 상태가 담보유지비율 이하인지 확인한다. ### 가상 자산 청산 절차 가상 자산의 청산 절차는 다음과 같다. **1. 차입 상태 확인** 가상 자산 참여자는 차입자의 차입금과 누적된 대출 이자, 차입자가 예치한 담보의 가치를 평가한다. 이를 계산하여 차입자의 담보가 청산되어야 하는지 여부를 판단한다. **2. 차입금 상환** 청산 참여자는 차입자의 차입 상태가 담보인정비율 이하가 되도록 차입 원금의 일부를 상환한다. 이 때, 차입자가 예치한 가상자산 담보가 머니풀로 전송된다. **3. 청산 보상 수령** 청산 참여자는 청산 참여에 대하여 머니풀로부터 보상을 수령한다. ### 청산 참여자 보상 가상자산 담보 대출의 청산 참여자는 머니풀의 함수를 실행하여 차입자의 상태를 확인하고 청산을 할 수 있다. 청산 절차 참여는 누구나 가능하다. # 머니풀 ### 비유동화된 담보 타 디파이 플랫폼과 달리 ELYFI는 서로 다른 성격을 가진 두 자산, 현물자산과 가상자산이 머니풀에 예치되어 있다. 참여자는 제공한 자산을 담보로 하여 가상자산을 대출할 수 있다. 가상자산을 담보로 대출할 경우, 담보로 사용한 가상자산을 머니풀에 제공하는 것이므로, 유동성 공급하는 것을 의미한다. 그러나 현물자산을 담보로 대출하는 경우, 머니풀에 예치한 자산은 유동성을 역할을 할 수 없다. 담보로서 예치한 자산 채권 토큰이 Non-fungible한 성격을 갖기 때문이다. 다시 말해, 현물 자산 담보 대출은 ELYFI의 유동성 부족 문제를 야기할 수 있다. 머니풀의 유동성은 머니풀을 운영하는데 있어서 매우 중요하다. 유동성이 부족하면 대출 및 상환 과정이 원활하게 일어날 수 없기에, 유동성은 운영에 대한 핵심 지표이다. 따라서 현물 자산 담보 대출이 과다하게 발생하면 ELYFI를 원활하게 운영할 수 없다. 이를 해결하기 위해 예치된 Non fungible 자산 채권 토큰을 유동화하여 매입할 수 있도록 했다. 투자자는 자산 채권 토큰에 투자하여 풀에 예치된 자산 채권 토큰을 유동화하고 고정된 이자 수익을 받을 수 있다. 투자자가 유동화된 자산 채권 토큰에 투자하면, 해당 가상자산은 머니풀의 유동성을 공급하는데 사용된다. 이 경우, 투자자는 자산 채권으로부터 발생하는 고정 금리 이자를 통해 전통적인 금융 시장에서와 동일하게 체계적이고 계획적으로 자금을 운용할 수 있다. ### 보수적인 현물 담보 대출 비율 자산 채권 유동화를 통해 머니풀의 유동성을 확보할 수 있더라도, 담보 대출이 발생하는 순간에는 자산 채권이 모두 유동화되기 전까지 머니풀에 일시적인 유동성 충격이 가해진다. 유동성 충격은 변동 금리 차입자의 이자율을 높이게 되고, 차입자가 ELYFI에서 가상자산을 담보로 예치하고 다른 가상자산을 대출받을 유인을 떨어트릴 수 있다. 따라서 유동성 충격을 최소화하여 ELYFI에서 안정적인 현물 담보 대출이 이루어지 위해 아래와 같은 조건이 필요하다. * ELYFI에 충분한 유동성이 확보되어야 한다. 충분한 유동성은 현물 담보 대출로 발생하는 유동성 충격을 완화할 수 있다. * 데이터를 충분히 확보하여 머니풀의 안정성을 확보할 수 있는 최적의 이자율 모델이 결정되어야 한다. 이를 위해 현물 담보 대출의 이자율을 가상 자산 담보 대출에 비해 높게 설정하는 동시에 현물 자산 담보 대출의 비율을 낮게 유지할 수 있도록 여러가지 변수를 설정했다. 시간이 지나 머니풀에 충분한 유동성이 있고, 이자율 모델을 새로 결정할 수 있는 충분한 데이터가 있을 때, 거버넌스를 통해 적절한 변수로 수정해야 한다. # 스마트 컨트랙트 ELYFY는 머니풀 컨트랙트를 중심으로 다양한 컨트랙트의 상호작용이 있다. 참여자의 상태를 나타내기 위해 여러 토큰을 발행 또는 소각하며, 모든 발행 소각 과정은 머니풀 컨트랙트를 통해 진행된다. ### MoneyPool 프로토콜과 상호작용을 하는 주요 컨트랙트. 대부분의 금융 활동은 머니 컨트랙트에서 발생한다. * borrowRealAssetCollateralized() * borrowCryptocurrencyCollateralized() * repayRealAssetCollateralizedBorrow() * repayCryptocurrencyCollateralizedBorrow() * supplyReserve() * withdrawReserve() * liquidateRealAssetCollateral * liquidateCryptocurrencyCollateral ### ABToken 현물 자산 담보 채권에 대한 정보가 기록되고, 온체인에서 채권의 역할을 하는 토큰. NFT 표준을 구현하고 있으며, 이 토큰을 머니풀에 예치해서 대출 계약을 실행할 수 있다. * ERC721 Interfaces * purchaseSecuritizedABToken() * refundSecuritizedABToken() * claimInterest() * ... ### AToken 단일 자산 채권에 투자를 실행했을 때 발행한다. 유동화된 자산 채권 토큰에 투자했음을 나타내기 위한 수단이다. ERC20 표준을 따른다. * ERC20 Interfaces ### LToken 머니풀에 자금을 예치했을 때 이를 나타내기 위한 수단으로 발행한다. ERC20 표준을 따르며, 이자가 발생함에 따라 자동적으로 잔고가 증가한다. * ERC20 Interfaces * implicitBalance() ### DToken 자산을 담보로 머니풀로부터 가상자산을 대출할 때, 이를 나타내기 위한 수단이다. ERC20 토큰 표준과 유사하나 토큰의 전송과 관련된 기능을 제공하지 않는다. 상세한 구현에 대한 내용 에 있다. # 토큰 ELYFI는 다양한 종류의 토큰을 발행하고 소각한다. 토큰은 해당 시점 참여자들의 상태를 나타낸다. ## ABToken (Asset Bond Token) 차입자는 담보 법인에게 현물자산을 담보로 대출 채권을 형성한 후, 채권과 연동된 ABToken을 발행한다. ABToken은 Non fungible token(ERC721)의 표준 규격을 기반으로 한다. 차입자와 담보 법인은 현실에서의 여러 가지 법적, 행정적 절차 및 계약을 수행 후 ABToken을 발행한다. ABToken의 발행을 통해 차입자는 현물자산을 토큰화할 수 있으며, 이를 통해 현물자산과 가상자산 시장을 연결한 금융 활동을 수행할 수 있다. 담보 법인은 발행한 ABToken을 머니풀에 예치(Deposit)하고 대출금을 수령할 수 있다. 대출금은 담보 법인이 발행한 자산 채권 토큰의 가치에 근거하여 결정한다. ABToken을 머니풀에 예치하고 대출금을 수령하는 순간 토큰은 잠김 상태(lock)가 된다. 대출금 및 이자를 정상적으로 정산해야만, ABToken의 잠금을 해제할 수 있다. 대출자는 담보 법인에게 ABToken을 상환해야 현물 자산의 담보를 해제 할 수 있으며, 담보해제 절차를 진행한 후, 채권 소멸과 동시에 ABToken은 소각된다. ## AToken (Asset Token) ABToken을 풀에 예치하고 잠금 상태로 만들면, 투자자는 담보로 예치한 ABToken에 직접 투자하고 ABToken으로부터 발생하는 이자를 수령할 수 있다. 이 경우, 자산 채권에 투자했음을 나타나기 위해 AToken이 발행된다. 투자자는 AToken과 상호작용 하여 단일 채권에 대한 투자, 환매, 보상 수령을 할 수 있다. AToken은 투자자가 자산 채권 토큰에 투자한 양을 의미하기도 한다. AToken을 보유하는 순간부터 AToken으로부터 발생하는 이자 보상이 기록된다. 이자는 블럭 단위로 계산되며, 투자자가 원하는 시점에 이자 보상을 얻을 수 있다. AToken은 ABToken의 가치 이상으로 발행될 수 없고, ABToken의 만기시 소각한다. AToken은 ERC20 표준을 채택했다. ## LToken (Loan Token) 머니풀 투자자는 머니풀에 가상자산를 예치하고 예치한 자산에 비례한 이자 수익을 받을 수 있다. 머니풀 투자자가 가상자산을 예치하면 그 양에 상응하는 만큼의 LToken을 받는다. LToken은 예치된 가상자산과 1:1로 대응된다. LToken 소유자는 원할 때 LToken을 소각하고 그 양에 해당하는 가상자산을 돌려받을 수 있다. LToken은 투자자가 돌려 받을 수 있는 대출의 양인 동시에, 이자를 받을 수 있는 근거가 된다. 또한 LToken을 통해 다른 종류의 토큰을 대출할 수 있다. LToken은 ERC20 토큰 표준을 따른다. 머니풀 투자자가 머니풀 컨트랙트에서 예치하거나 출금할 때 스마트 컨트랙트가 자동적으로 이에 맞게 LToken을 발행하거나 소각한다. LToken balance는 Implicit LToken Balance와 LToken Interest Index에 의해 결정되며, LToken Interest Index가 시간에 따라 증가함에 따라 LToken의 balance 또한 증가한다. ### LToken Interest Index $$LI(t)$$란, 머니풀에 유동성을 공급한 유동성 공급자로부터 발생되고 누적되는 이자를 나타내는 지표이다. $$LI(t)$$는 머니풀의 참여자가 대출, 상환 등 머니풀에서 유저의 활동이 발생할 때 마다 갱하며, 유저의 활동 시점 t에 대해 아래와 같이 계산한다. $$ LI(t) = (LR(t)\*\Delta T+1)LI(t-1), \\ \\ LI(0)=1 ray=10^{27} $$ ### Implicit LToken Balance 투자자가 가상화폐를 예치하거나 회수할 때, $$LI(t)$$를 바탕으로 계산된 보정된 LToken balance가 LToken 컨트랙트에 저장된다. 유저 $$x$$ 가 시점$$t$$에서 유동성 $$m$$을 공급, 또는 회수했을 때, 보정된 LToken balance $$ILB(x, t)$$는 아래와 같이 계산한다. #### 유동성 공급인 경우 $$ ILB(x, t)=ILB(x, t-1)+\frac{m}{LI(t)}\~ $$ #### 유동성 회수인 경우 $$ ILB(x, t)=ILB(x, t-1)-\frac{m}{LI(t)}\~ $$ 보정된 LToken의 balance로 계산된 LToken의 balance는 아래와 같다. $$ LB(x, t)=ILB(x, t)\*LI(t) $$ #### **예시** 현재 ETH 머니풀의 공급 보정 계수 = 1.1 이고, 유저 $$x$$가 100 eth를 예치한 상황이다. 이 때 * $$ILB(x, t-1)=\frac{100}{1.1}=90.91$$ * A few months later, $$LI(t)=1.2$$ * $$LB(x,t)=\frac{100}{1.1}\*1.2=109.1$$ 유저 $$x$$는 100eth를 예치했지만, 증가된 공급 보정 계수에 의해 9.1eth 만큼의 이자가 더해진 109.1 LToken을 보유할 수 있고, 이에 해당하는 109.1 eth를 상환할 수 있다. 상환시에 LToken은 소각되고 해당하는 가상자산이 유저 A의 지갑으로 전송된다. ## DToken (Debt Token) 차입자가 현물 자산, 혹은 가상 자산을 담보로 가상 화폐를 대출하면, 해당 주소로 부채 토큰을 발행하고 전송한다. 부채 토큰은 해당 주소가 어느 정도의 부채를 가지고 있는지 나타내는 지표인 동시에, 예치한 자산의 잠금을 해제하기 위해 예치해야 할 가상화폐의 수량을 의미한다. 부채 토큰은 ERC20 토큰 표준을 따르고 있지만, 차입자의 차입 현황을 나타내기 위해 사용된 토큰화 전략의 일부이므로 원칙적으로 전송에 제한이 있다. 차입자가 차입금으로 받은 가상화폐를 머니풀에 예치하면, 차입금을 상환하면 자동적으로 부채 토큰을 소각한다. 대출 이자가 누적되면 부채 토큰의 balance는 증가한다. ### Cryptocurrency Collateralized Debt Token 차입자의 부채는 DToken으로 표현한다. DToken의 balance는 차입한 가상자산의 양과 동일하다. 대출 후 시간이 지나고 대출 이자가 발생하면 DToken balance는 증가한다. #### Cryptocurrency Collateralized Debt Token Interest Index $$DI(t)$$란, 머니풀로부터 가상자산 담보 대출로부터 발생하고 누적되는 이자를 나타내는 지표이다. 변동 금리로 인해 실시간으로 달라지는 이자율을 반영한다. $$DI(t)$$는 머니풀 참여자의 대출, 상환 등 머니풀에서 유저의 활동이 발생할 때 마다 갱신하며, 유저의 활동 시점 t에 대해 아래와 같이 계산한다. $$ DI(t) = (\frac{BR\_C(t)}{T\_{year}}+1)^{\Delta T}DI(t-1), \\ \\ DI(0)=1 ray=10^{27} $$ #### Implicit Cryptocurrency Collateralized DToken Balance 가상화폐 담보 대출이 발생할 때, $$DI(t)$$를 바탕으로 계산된 보정된 Cryptocurrency Collateralized DToken balance가 DToken 컨트랙트에 저장된다. 유저 $$x$$ 가 시점$$t$$에서 차입금 $$m$$을 대출 혹은 상환했을 때, 보정된 Cryptocurrency Collateralized DToken balance $$IDB\_C(x, t)$$는 아래와 같이 계산다. #### 대출 $$ IDB\_C(x, t)=IDB(x, t-1)+\frac{m}{DI(t)}\~ $$ #### 상환 $$ IDB\_C(x, t)=IDB(x, t-1)-\frac{m}{DI(t)}\~ $$ 보정된 Variable Cryptocurrency Collateralized DToken의 balance로 계산된 DToken의 balance는 아래와 같다. $$ DB\_C(x, t)=IDB\_C(x, t)\*DI(t) $$ ### Real Asset Collateralized Debt Token 현물 자산을 담보로 대출받는 경우, 차입자의 차입 금리는 머니풀의 상황에 의존하지 않고 차입 시점의 금리를 그대로 유지한다. 이를 통해 차입자는 현물 자산의 대출을 안정적이고 예측가능하도록 시행할 수 있게 한다. 유저 $$x$$ 가 시점$$t-1$$에서 차입금 $$m$$을 대출 혹은 상환한 이후, $$\Delta T$$ 가 지났을 때, Real asset Collateralized DToken balance $$DB\_R(x, t)$$는 아래와 같이 계산다. $$ DB\_R(x,t)=m\*((\frac{BR\_R(t-1)}{T\_{year}}+1)^{\Delta T} $$ # 이자율 모델 ### **Interest Rate Flow** 전통적인 금융 시장의 대출 및 차입 프로세스와 달리, ELYFI에서 투자자와 차입자는 제3의 중개인 없이 투자 및 담보대출이 가능하다. 이자율은 자동화된 알고리즘을 통해 결정되며, 투자와 차입자는 이자율을 협상하지 않고도 자동화된 알고리즘을 통해 거래를 진행할 수 있다. 차입자와 투자자에게 발생하는 이자는 동일하며, 이에 대한 흐름은 아래 수식을 세울 수 있다. $$ B(t)\*BR(t)=L(t)\*LR(t) $$ * $$B(t)$$: 총 차입량 * $$BR(t)$$: 전체 평균 차입 금리 * $$L(t)$$: 총 투자금 * $$LR(t)$$전체 평균 투자 금리 ### **Utilization ratio** 차입 수요가 증가하면 머니풀의 차입 이자 및 투자 수익이 증가하여 과도한 차입 수요를 억제하고 투자자의 유동성 공급을 유도한다. 따라서 ELYFI의 금리는 머니풀 이용률(U)에 의해 좌우된다. 머니풀 이용률이란 현재 머니풀의 차입 및 투자 상태를 나타내는 변수이며, 아래와 같이 정의한다. $$ U(t)=\frac{B(t)}{L(t)}=\frac{B(t)}{L\_L(t)+L\_A(t)} $$ * $$B(t)$$: 총 대출 * $$L(t)$$: 총 유동성 * $$L\_L(t)$$: 머니풀에 직접 공급된 유동성 * $$L\_A(t)$$: 자산 채권 투자를 통해 공급된 유동성 ### **Kinked Borrow Rates Model** 머니풀의 리스크를 최소화 할 수 있는 다양한 종류의 이자율 모델이 존재하며, ELYFI는 [Compound](https://compound.finance/)와 [AAVE](https://aave.com/)의 이자율 모델을 차용한 *kinked rates model*을 사용한다. $$if \hspace{1mm} U < U\_{optimal}: \hspace{1cm} BR = k\_ + \frac{U(t)}{U\_{optimal}} (m-k)$$ $$if \hspace{1mm} U \geq U\_{optimal}: \hspace{1cm} BR = k + m + \frac{U(t)-U\_{optimal}}{1-U\_{optimal}}(n-m-k)$$ * $$BR$$: 차입금리 * $$k$$: 기준 금리 * $$m$$: 풀의 이용률이 최적의 값일 때의 금리 * $$n$$: 풀의 이용률이 1일 때의 금리 *kinked rates model*은 서로 다른 두 개의 직선 그래프를 통해, 머니풀의 이용률이 최적의 이용률을 넘어 1에 가까워질 때 차입 금리가 가파르게 증가하도록 이자율을 조절한다. 이는 머니풀 이용률이 1에 가까워짐에 따라 급격히 증가하는 머니풀의 리스크를 줄이기 위함이다. ### **Model Parameters** 차입금리는 가상자산 담보 대출 금리$$BR\_{C}$$, 현물자산 담보 대출 금리 $$BR\_{R}$$으로 구분한다. 가상자산 담보 대출은 머니풀의 상황에 따라 이자율이 조절되는 변동 금리의 적용을 받으며, 현물 담보 대출은 대출 기간 내에서 고정된 금리로 발생한다. 변동 금리의 경우, 대출이 발생하더라도 머니풀의 상황에 따라 유동적으로 금리를 조절하므로 머니풀의 안정성을 쉽게 확보할 수 있다. 그러나 고정 금리는 한 번 대출이 발생하면 지정된 기간 동안 이자가 변경되지 않는다. 유동성이 매우 크고 누적된 데이터가 충분한 전통 금융시장은 고정금리로 대출이 발생하더라도 이를 조절 하기가 비교적 쉽지만, 현재 ELYFI의 경우 유동성과 데이터가 부족하기 때문에 전통 금융 시장과 동일하게 적용할 수 없다. 따라서 충분한 유동성을 확보하고, 풀의 리스크를 최소화 할 수 있는 지표를 찾기 위한 데이터를 확보할 때 까지 현물 담보 대출 비율을 낮추도록 각 변수를 설정했다. 고정 금리를 변동 금리보다 높게 설정하여 프로토콜의 고정 금리 차입과 변동 금리 차입의 수요와 공급을 조절할 수 있다. 아래는 시뮬레이션을 통해 결정된 값이며, 이는 추후 데이터를 축적함에 따라 거버넌스의 논의 및 의견 수렴에 의해 변경할 수 있다. | 고정 금리 | $$U\_{optimal}$$ | $$k\_R$$ | $$m\_R$$ | $$n\_R$$ | | ----- | :--------------: | :------: | :------: | :------: | | Dai | 80% | 4% | 12% | 90% | | Ether | 70% | 6% | 12% | 100% | | 변동 금리 | $$U\_{optimal}$$ | $$k\_C$$ | $$m\_C$$ | $$n\_C$$ | | ----- | :--------------: | :------: | :------: | :------: | | Dai | 80% | 0% | 6% | 90% | | Ether | 70% | 0% | 8% | 100% | 현물 자산 담보 대출의 경우, 해당 담보의 위치 및 소유자가 위치한 지역과 국가의 규제에 따라 차입 금리 상한선이 결정된다. 따라서 계약을 진행하는 담보 법인 및 조건에 따라 현물 담보 대출이 불가능한 상황이 발생할 수 있다. ### Average Real Asset Collateralized Borrow Rate 유저 $$x$$ 가 시점 $$t$$ 에서 현물 자산을 담보로 $$m$$ 만큼의 가상자산을 대출는 경우, 전체 평균 현물 자산 담보 대출 이자율은 다음과 같다. $$ \bar{BR}\_R=\frac{\bar{BR}\_R(t-1)B\_R(t-1)+\bar{BR}\_R(t)m}{B\_R(t-1)+m} $$ ### Overall Borrow Rate 가상자산 담보 차입 금리와 현물자산 담보 차입 금리를 바탕으로 계산된 전체 차입 금리는 아래와 같다. $$ BR(t)=\bar{BR}\_R(t)SB\_R(t)+BR\_C(t)SB\_C(t) $$ * $$BR(t)$$ : 전체 차입 금 * $$SB\_R(t)=\frac{B\_R(t)}{L(t)}$$ * $$\bar{BR}\_R(t)$$ : 전체 평균 현물자산 담보 차입 금리 * $$SB\_C(t)=\frac{B\_C(t)}{L(t)}$$ * $$BR\_C(t)$$: 가상화폐 담보 차입 금리 ### **Liquidity** 머니풀에 공급된 총 유동성은 머니풀 투자로부터 공급된 유동성과 A토큰 투자로부터 공급된 유동성으로 나뉜다. 이는 다음과 같이 정의한다. $$ L(t)=L\_L(t)+L\_A(t) $$ 유동성 공급자는 머니풀에 직접 가상자산을 예치하거나, 혹은 자산 채권 토큰 투자를 통해 머니풀에 유동성을 공급할 수 있다. 유동성 공급을 바탕으로 대출 이자율을 결정하고, 발생한 대출 이자를 통해 유동성 공급자에게 보상을 제공다. ### **AToken Lending Rate** 자산 채권 투자를 통해 유동성을 공급한 유저는 해당 채권이 만기될 때 까지 이자를 받을 수 있다. 이자율은 해당 채권에서 발생하는 담보 대출 이자와 동일하다. $$ AToken\~APY=ALR(i)=BR\_R(t) $$ 현물 자산 담보 차입은 고정 금리로 이루어지기 때문에 유동화된 자산 채권을 구입한 유저는 고정된 이자율로 수익을 수취할 수 있다. 이 경우, 이자는 블럭 단위로 계산되며, 다음과 같이 표현된다. $$ rewardPerBlock=\frac{I(i)\*ALR(i)}{T\_{years}}\*secondPerBlock $$ * $$I(i)$$: i 번째 현물 자산 담보 가치 * $$ALR(i)$$: i 번째 현물 자산 담보 대출 이자율 * $$T\_{years}$$: 1년의 초 단위 * $$secondPerBlock$$: 한 블록당 시간 #### 예시 대출자가 담보 가치가 100,000dai인 현물 자산을 통해 연 이자율 12%로 담보 대출을 시행했다. 이 경우, 자산 채권 토큰 투자자 Alice가 투자시 받을 수 있는 이자는 아래와 같다. * 투자액 : 20,000 dai * $$rewardPerBlock=\frac{100,000\*0.12}{31536000}*13=4.946*10^-3$$ * $$rewardPerBlock=\frac{20,000}{100,000}*4.946*10^-3=9.893\*10^-4\~Dai$$ ### **LToken Lending Rate** 머니풀에 유동성을 공급했을 때, 투자자의 수익률은 머니풀에서 발생하는 차입 이자 및 차입 수요를 바탕으로 계산한다. 이 때, 생태계 유지 및 거버넌스 참여자의 수익을 분배하기 위한 reserve factor가 있다. reserve factor는 거버넌스를 통해 결정한다. $$ LR(t)=BR(t)*U(t)*(1-F) $$ # ELFI 토큰 ### ELFI 발행 * ELYFI 내 거버넌스 토큰인 ELFI 토큰이 1억개가 발행된다. * 토큰주소(이더리움): 0x4da34f8264cb33a5c9f17081b9ef5ff6091116f4 * 이더스캔 - [ELFI 토큰](https://etherscan.io/token/0x4da34f8264cb33a5c9f17081b9ef5ff6091116f4) ### 분배 항목
* Ecosystem Expansion Fund: 거래소 상장, 마케팅, 전문가 영입, 머니풀 보험용, 파트너 유치를 위해 해당 물량을 배정한다. * 분배 비율: 21.86% * 분배 규칙: 거버넌스 절차에 따라 진행 * Airdrop & Converting: 엘리파이 초기 생태계 활성화를 위해 기존 EL 홀더들을 대상으로 에어드랍을 진행한다. 또한 선착순으로 EL토큰을 ELFI토큰으로 전환할 수 있는 기회를 제공한다. 또한 ELFI 생태계 활성화를 위해 EL 일정량이 소각된다. * 분배 비율: 10% * Early Investors: 엘리파이 생태계 발전을 위해 전략적투자자와 재무적투자자 유치에 해당 물량을 배정한다. * 분배 비율: 20% * Yield Farming: 엘리파이 머니풀 및 스테이킹 초기 참여자들에게 생태계 기여에 대한 보상으로 ELFI token이 분배된다. * 분배 비율: 38.14% * 분배 규칙: 스테이킹/Deposit 지분율에 따라 블록당 미리 배정된 채굴 물량 분배 * Team: 팀운영을 위해 해당 물량을 배정한다. * 분배 비율: 10% ### 생태계 내 ELFI 역할 * 거버넌스 투표권 획득 수단 * ELFI 토큰은 엘리파이 거버넌스 투표권(sELFI)을 획득할 수 있는 수단으로 사용된다. * ELFI 홀더들은 보유하고 있는 ELFI 토큰을 스테이킹하여 투표권(staked ELFI = sELFI 토큰)을 받을 수 있으며, 보유한 수량만큼 투표권을 행사할 수 있다. * 심사노동비 지급 수단 * 거버넌스 투표에 참여한 sELFI 홀더들은 프로토콜 수익을 받을 수 있다. * 해당 수익은 ‘심사노동비’ 명목으로 차입자에게 수취한 심사비의 1/2을 CEX/DEX에서 ELFI를 구매하여 지급된다. (참고로 나머지 1/2은 머니풀 보험용 풀에 귀속된다.) ### 참고사항 * 엘리파이 생태계 발전을 위해 토큰 이코노미는 다양한 형태로 변형 및 발전될 수 있다. * 추후 다양한 3rd party와의 접목을 통해 생태계의 다양성을 위해 토큰 이코노미가 변형 및 발전될 수 있다.